金宏气体(688106)：业绩增长稳定 综合性气体公司构筑核心竞争力

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事件：公司发布2023 年中报，2023H1 公司实现营收11.34 亿元，同比+21.92%，实现归母净利润1.62 亿元，同比+64.46%，扣非净利润1.44 亿元，同比+74.94%，毛利率39.15%，同比+4.25pcts。23Q2 单季度公司实现营收6.16 亿元，同比+27.13%/环比+18.82%，实现归母净利润1.02 亿元，同比+70.32%/环比+68.22%，扣非净利润0.89 亿元，同比+69.18%/环比+61.41%，毛利率40.03%，同比+3.38pcts/环比+1.92pcts。

产品布局完善，助力公司业绩稳步攀升：2023H1 公司业绩增长迅速，营业收入稳步提升，实现营收11.34 亿元，同比增加21.92%，归母净利润1.62亿元，同比增加64.46%。业绩增长主要得益于金宏气体作为综合性气体服务商，不依赖于单一客户，始终坚持以市场需求为导向，产品布局完善，为客户提供一站式服务，具备核心竞争力。超纯氨、氧化亚氮等电子特种气体产品新增产能建设完成，产品销量迅速增长；电子大宗载气项目开始进入批量供气阶段，为公司带来稳定增长；高纯二氧化碳等新增产品也实现小批量供应，处于产能爬坡阶段。

特气业务发展迅速，把握国产替代机遇：

1）电子特种气体：公司把握国产替代机遇，不断拓展电子特种气体产品品类。

超纯氨、氧化亚氮等拳头产品已正式供应中芯国际、海力士、镁光等知名半导体客户，实现量价齐升；投产新品电子级正硅酸乙酯、高纯二氧化碳正在积极导入集成电路客户；可转债项目在建全氟丁二烯、一氟甲烷等7 款电子级特气产品也在产业化过程中。

2）电子大宗载气：公司在2023 年取得了无锡华润上华、苏州龙驰、西安卫光科技等三个电子大宗载气项目，广东芯粤能项目于2023 年8 月1 日正式量产。此外，公司也在积极拓展氦气资源渠道，2023 年5 月与中集安瑞科签订战略协议，储罐数量稳步增加，上半年内公司进口6 个液氦储罐的氦气。

收购整合医用氧销售渠道，推进横向布局策略：公司坚定推进横向扩张策略，上半年内收购上海振志、上海畅和、上海医阳三家医用氧销售公司，整合上海医用氧销售渠道。医用氧价格稳定，医疗机构客户黏性高，毛利水平好，整合完成后能够进一步推动公司业绩发展。

投资建议：公司作为综合性气体服务商，始终围绕客户打造核心竞争力。现已形成电子特种气体、电子大宗载气、大宗气体三大板块业务，三大板块协力驱动公司快速成长。我们预计公司23/24/25 年归母净利润为3.09/3.93/5.25亿元，EPS 为0.63/0.81/1.08 元/股，对应PE 为36.60/28.75/21.52 倍，维持“增持”评级。

风险提示：电子特气新品研发销售不及预期；并购项目盈利不及预期；市场竞争加剧风险。

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