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    盈峰环境(000967):环卫服务持续领先 新能源环卫装备增长显著

    2023-08-28 17:38:23  |  来源:上海申银万国证券研究所有限公司  |  编辑:  |  


    (相关资料图)

    投资要点:

    盈峰环境发布半年报,业绩表现符合预期。2023 年H1 公司实现营收61.33 亿元(yoy+8.18%),归母净利3.73 亿元(yoy+14.85%),扣非归母净利3.28 亿元(yoy+13.69%)。其中Q2 实现营收34.61 亿元(yoy+21.62%),归母净利2.17 亿元(yoy+18.20%),业绩表现符合预期。

    智慧环卫贡献公司84.15%的收入,成为公司核心主业。2023 年上半年,公司智慧环卫(包括环卫装备及环卫服务)收入达51.6 亿,贡献公司84.15%的收入。智慧环卫毛利率为24.28%,比上年同期(22.84%)增加1.44%。

    城市服务:2023 年上半年新增年化合同额、合同总额同行业市场排名第一。据环境司南的统计,公司新签约城市服务项目共计42 个,新增合同总额58.12 亿元,新增年化合同额10.07 亿元,同行业市场排名第一,公司城市服务营业收入25.94 亿元,较上年同期增长36.38%。截至2023 中报报告期末,公司运营的城市服务项目共计254 个,存量市场年化合同额62.83 亿元,累计合同总额达590.77 亿元,待执行合同总额达454.10 亿元。

    环卫装备:2023 年上半年销售额同行业市场排名第一。据中国银行保险监督管理委员会提供的车辆强制险上险数据统计,2023 年上半年公司环卫装备销售额位列同行业市场第一,连续22 年处于国内行业销售额第一的位置。

    公司新能源环卫装备上半年销量同比增长46.5%,优势明显。2023 年1-6 月公司环卫装备总销售数量6,008 辆,其中新能源产品销量885 辆,同比增长46.5%,占市场份额36.6%,排名第一。公司新能源环卫装备覆盖了道路清扫清洗、垃圾转运、市政园林、光伏清洗、移动充电等上百个品种,且发布了环卫行业首个域控制器平台,全面实现底盘上装控制系统的深度一体化设计,实现硬件平台化、软件集成化、功能模块化、产品场景化。在提升系统性能 15%的基础上,让系统成本降低 9%。

    智能环卫机器人陆续落地。目前公司已自主研发智慧环卫机器人十余款,公司 5G 智慧环卫机器人集群已在深圳、长沙、苏州等实现落地运营,助力打造智慧环卫行业新标杆。

    投资分析意见: 维持“增持”评级。我们维持公司2023-25 年归母净利润预测为7.16/8.76/10.04 亿元,对应23-25PE 分别为21/17/15 倍。鉴于公司在环卫装备及环卫服务领域新增订单第一,市场地位稳固,协同效益明显,我们维持“增持”评级。

    风险提示:新能源环卫渗透率提升不及预期;市场竞争激烈致环卫拓展不及预期;商誉减值风险。

    关键词:

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