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    环保行业跟踪周报:核废水排海加强核污染防治&检测需求 现金流改善+价格改革+核心资产盘活价值重估

    2023-08-28 08:33:16  |  来源:东吴证券股份有限公司  |  编辑:  |  


    (资料图)

    投资要点

    重点推荐:洪城环境,蓝天燃气,新奥股份,景津装备,美埃科技,盛剑环境,高能环境,仕净科技,龙净环保,光大环境,瀚蓝环境,凯美特气,华特气体,国林科技,金科环境,三联虹普,赛恩斯,天壕能源,英科再生,九丰能源,宇通重工。

    建议关注:昆仑能源,重庆水务,兴蓉环境,鹏鹞环保,三峰环境,再升科技,卓越新能。

    日本启动福岛核废水排海,关注核污染防治&检测板块需求释放。日本8 月24 日启动核废水排海,预计持续30 年。经ALPS 处理的核废水已去除大部分放射性核素(氚除外),排海的核废水中仍存在氚、碳-14 等放射性同位素,或将通过海洋食物链对人类健康带来风险。对核辐射的担忧提升核污染处理&放射性元素监测相关需求。建议关注:1)核污染防治:中电环保(国内核电水处理市占率前列)、嘉戎技术、三达膜、建工修复、沃顿科技等;2)核污染检测:莱伯泰科、聚光科技、实朴检测、禾信仪器、谱尼测试、华盛昌、优利德、中广核技、捷强装备等。

    行业跟踪:1)生物柴油:地沟油价格高位震荡,生物柴油市场弱势维稳,单吨盈利环比收窄。2023/8/11-2023/8/17 生柴均价 7900 元/吨(周环比持平),地沟油均价 5900 元/吨(周环比-1.1%),考虑一个月库存周期测算单吨盈利为588 元/吨 (周环比-27%)。近期大豆油、菜籽油、棕榈油价格仍处在上涨趋势,地沟油价格高位震荡,场内有降价风声但还未有明显下调,生物柴油场内参与者持观望心态。2)锂电回收:金属价格回落折扣系数维稳,盈利回升。2023/8/21-2023/8/25,三元黑粉折扣系数持平,锂/钴/镍系数均为72%。截至2023/8/25,碳酸锂22.3 万(周环比-0.9%),金属钴25.8 万(周环比-3.0%),金属镍17.19 万(周环比+0.0%)。根据模型测算单吨废三元毛利-1.14 万(+0.20 万)。3)电子特气:拐点已现稀有气体价格逐步回暖,关注特气产品价格上调。2023/8/20-2023/8/26,氙气、氪气周均价6.12 万元/立方米、700 元/立方米(环比+3.25%、+1.55%);氦气价格下探,周均价1218元/瓶(环比-0.08%);氖气周均价295 元/立方米(环比持平)。

    现金流改善+市场化改革+核心资产盘活价值重估,重申环保3.0 时代!行业经历粗放1.0 时代(资金+政策驱动)、2.0 时代(杠杆驱动),进入高质量发展3.0 时代(真实现金流+优质技术驱动),估值体系重塑!1、优质资产价值重估:环保需求刚性稳定。进入运营期后资产负债表优化,现金流改善+定价&支付模式理顺+RIETs 盘活。水:自由现金流改善提分红,价格改革c 端付费接轨海外成熟市场估值存翻倍空间。【洪城环境】稳健增长,承诺2021-2023 年分红率50%+,股息率ttm5.0%,2023 年PE9X(估值日2023/8/25)。2、高质量发展中的环保独角兽:各产业高质量发展,配套环保需求进阶,产品壁垒铸就龙头地位和持续增长!a、压滤机:【景津装备】沙漠之花。显著护城河压滤机龙头。设备一体化+出海贡献新增长,2023 年PE14X,PEG0.48(估值日2023/8/25),2022 年加权ROE23%,现金流优。

    b、半导体治理:刚需高壁垒,国产化率提升+突破高端制程。【美埃科技】

    洁净室过滤器,高端制程突破+耗材占比提升。【盛剑环境】废气在线处理,2021 年国产化率10%+。3、双碳持续推进:CCER 重启在即,新政强化供给约束,长期碳市场向非电扩容。【高能环境】再生资源;【仕净科技】最经济的水泥碳减排;【龙净环保】紫金绿电+储能。

    最新研究:景津装备:业绩持续高增,原料成本低位利润率提升。新奥股份:零售气价差修复,直销气利润大增。环卫装备月报:2023M1-7 环卫新能源销量同增26%,渗透率同比提升1.68pct 至6.36%。伟明环保:环保运营稳健增长,新材料装备订单加速。

    风险提示:政策推广不及预期,财政支出低于预期,行业竞争加剧。

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