楚江新材(002171)：业绩环比改善 新材料产能释放可期

(资料图)

8 月19 日公司发布2023 半年报：公司2023H1 实现营业收入215.7 亿元，同比4.9%，实现归母净利润2.1 亿元，同比-24.0%，实现扣非归母净利润0.1 亿元， 同比-94.1%。2023Q2 实现营业收入119.9 亿元， 同比/ 环比分别+7.8%/+25.2%，实现归母净利润1.2 亿元，同比/环比分别-28.9%/+25.2%，实现扣非归母净利润0.1 亿元，同比/环比分别-92.0%/+237.4%。

铜基材料板块：受行业竞争加剧以及下游消费需求疲弱影响，盈利能力同比下降，但环比改善且整体规模保持稳健增长。2023H1 整体铜基材料毛利率2.9%，同比-1.6pct 较22H2 的1.4%明显改善，实现销量44.3 万吨，同比+7.7%，营业收入210.1 亿元，同比+4.4%，其中铜板带产品销量15.8 万吨，同比+4.1%，铜导体随着募投项目的投产增速较快，实现销量19.1 万吨，同比+17.3%。

军工碳材料板块（碳纤维复材及高端装备）：

天鸟高新：加快民品领域布局以及向碳纤维复合材料产业链下游延伸。

23H1 实现营业收入3.2 亿元，同比+6.5%，实现净利润6122 万元，同比-14.7%。芜湖天鸟“高性能碳纤维复合材料研发和生产项目”一期工程已投产，23H1 实现营业收入1023 万元。产能及市场均在磨合中，项目效益有待进一步发挥增厚业绩。

顶立科技：拓展新材料板块业务，开展高纯石墨/高纯碳材料和金属基3D打印材料等业务。随着3D 打印结构件的批量交付，碳化钽涂层项目的建成投产，公司业绩快速提升，23H1 实现营业收入2.4 亿元，同比+45.0%，实现净利润4186 万元，同比+114.9%。

维持“强烈推荐”投资评级。考虑铜加工行业竞争加剧令加工费承压的因素，我们下调盈利预测，预计2023-25 年归母净利润5.0/7.2/10.3 亿元，对应市盈率18/13/9 倍，看好江苏天鸟碳纤维复合材料和顶立科技新材料业务的未来发展前景，维持“强烈推荐”投资评级。

风险提示：原材料价格大幅波动、投产项目进度不达预期、下游需求低于预期等。

关键词：