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    步科股份(688160):机器人业务快速增长 静待通用行业复苏

    2023-08-25 14:44:27  |  来源:西南证券股份有限公司  |  编辑:  |  


    【资料图】

    事件:公司发布2023年中报,2023H1实现营收2.4亿元(-8.4%),实现归母净利润0.3亿元(-26.9%);其中2023 年Q2单季度实现营收1.3亿元(-16.6%),实现归母净利润0.2 亿元(-37.6%)。

    机器人业务实现快速增长。分产品看,2023H1 公司控制系统营收8568 万元,同比下降7.5%;驱动系统营收1.4亿元,同比下降7.9%。分行业看,2023H1公司机器人行业实现营收8646 万元,同比增长28.2%;医疗影像行业实现营收1839 万元,同比增长0.8%;机器物联网行业实现营收7308 万元,同比下降10.1%;其他通用自动化实现营收5537 万元,同比下降37.2%。2023H1公司在机器人和医疗影像设备行业保持了持续增长,国内市场受综合因素影响,通用自动化和机器物联网领域景气度较差导致营业收入出现下滑。2023H1海外营收4228 万元,同比下降4.0%。

    Q2毛利率环比有所下滑。1)2023H1 公司整体毛利率39.3%,同比提升2.1pp;其中Q2单季度毛利率为37.9%,同比提升1.6pp,环比下降3.2pp。2)2023H1期间费用率为25.1%,同比提升7.6pp,其中销售费用率9%,同比提升2.1pp,主要系公司为打造营销铁军,加大投入进一步强化组织变革并加强营销中心建设,费用有所增加;管理费用率5.5%,同比提升1.2pp,主要系公司为提升管理效率和水平,增加行政管理人员人数所致;研发费用率12%,同比提升3.7pp,公司持续加大研发投入,研发人员数量及研发领用材料增加所致;财务费用率-1.4%,同比提升0.6pp,主要系本期购买可转让大额存单及银行理财产品增加,导致银行利息收入减少。3)净利率方面,2023H1 公司整体净利率13.4%,同比下降3.3pp;其中Q2单季度净利率13.4%,同比下降4.4pp,环比提升0.1pp。

    公司在工业移动机器人(AGV/AMR)自动化控制领域处于领军地位。根据MIR,2021 年低压直流伺服供应商市场份额中,公司以12%的市占率位列第一;在2021 年物流行业直流伺服TOP 供应商格局中,公司以42%的市占率位列第一。

    根据GGII,公司为2022 年中国移动机器人配套电机销量最多的厂商。

    盈利预测与投资建议。预计2023-2025 年归母净利润分别为1.12、1.43、1.80亿元,对应EPS 分别为1.34、1.71、2.14 元,对应当前股价PE 分别为42、33、26倍,未来三年归母净利润将保持25%的复合增长率,维持“持有”评级。

    风险提示:主要原材料价格波动风险;行业市场竞争加剧的风险;下游行业周期性波动的风险。

    关键词:

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