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    龙磁科技(300835):软磁与微逆并进 静待绽放

    2023-08-25 11:46:20  |  来源:国金证券股份有限公司  |  编辑:  |  


    (资料图)

    事件

    公司8月24日发布2023 年半年报,1H23 年实现营收 5.17 亿元,同增 15.54%;实现归母净利润 0.35 亿元,同降 38.44%;实现扣非净利润 0.32 亿元,同降 33.06%。2Q23 实现营收 2.58 亿元,环降 0.39%;实现归母净利润 0.2亿元,环增 33.33%;实现扣非净利润0.18亿元,环增38.46%;实现EPS为0.16元,同降31.93%。

    评论

    上半年软磁延续亏损,业绩略低于预期。上半年公司永磁业务尽管在汽车、家电领域销售收入持续增长,但市场竞争加剧,产品量价齐跌,湿压磁瓦毛利率 29.56%,较 22年下降 1.87pcts;软磁业务由于放量初期,前期投入较大,上半年子公司龙磁金属亏损0.12亿元;微逆业务正式并表,恩沃新能源实现营收 0.62 亿元,净利润 0.13 亿元,Q2由于市场政策原因出货量下滑。上半年公司财务费用同增 334%,主要系利息支出增加。

    永磁产能稳健提升,软磁有望贡献利润。1H23 公司湿压磁瓦年产能近4.5万吨,并拥有 4000 吨金属软磁粉芯以及 3000 吨铁氧体粉芯的生产能力。公司车载和光伏类绕线型电感一期产能已实现1200万只/年,二期已开工,预计 23 下半年投产;一体成型电感业已建成两条自动化生产线。公司软磁领域的拓展以及产能逐步释放摊薄前期投入,预计今年软磁有望贡献利润。

    微逆逐步贡献业绩,产业链互补增强韧性。22 年12 月公司以1.8亿收购恩沃新能源51.43%股权,23 年纳入合并报表。1H23 公司微型逆变器实现收入 6158 万元,占上半年营收比例达到 12%,毛利率达到 33.51%,净利润实现 1260 万元。公司软磁铁氧体可用于恩沃的微型逆变器中,产业链进一步延伸到应用端,完善公司在新能源领域的产业布局。看好公司永磁业务的稳步增长,软磁领域的稳步布局以及产业链下游延伸带来的公司盈利的韧性。

    盈利预测&投资建议

    根据公司 23 上半年业绩,分别下调公司 23-25 年归母净利润 45%37%、28%,预计公司23-25年归母净利润分别为1.11亿元、1.80亿元、2.92亿元,对应EPS分别为 0.93元、1.50 元、2.43 元,对应 PE 分别为 28.1 倍、17.3 倍、10.7 倍,维持“买入”评级。

    风险提示

    下游需求不及预期:新产品开发不及预期等。

    关键词:

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