开立医疗(300633)2023年半年报点评：业务稳健增长 新产品崭露头角

(资料图片)

事件：公司公告2023 年半年报，2023H1 实现营业收入10.43 亿元，同比增长24.87%，实现归母净利润2.73 亿元，同比增长56.18%。公司2023年Q2 实现营业收入5.70 亿元，同比增长22.67%，实现归母净利润1.35亿元，同比增长8.75%。

费用率有所下降，毛利率、净利率提升明显。公司2023H1 管理费用率（不含研发费用）为5.3%，同比提升0.2pct；销售费用率为22.2%，同比下降0.1pct；财务费用率为-3.1%，同比下降1.5pct；研发费用率为16.3%，同比下降2.5pct。公司2023H1 毛利率为69%，同比提升3.8pct，净利率为26.2%，同比提升5.2pct。

行业需求逐步恢复，公司各项业务稳步增长。2023 年上半年，医院门诊恢复到常态化，体检、就医通道更为顺畅，尤其是消化、呼吸等科室全面复苏到正常运行状态，医院采购的重心也开始转向一般医疗物资，由此带来公司主营产品超声、内镜等的市场需求明显增长。分产品看，2023H1 公司彩超业务实现收入6.49 亿元，同比增长19.54%，内窥镜及镜下治疗器具业务实现收入3.77 亿元，同比增长38.40%，两大主要业务均保持稳健增长趋势。

新产品崭露头角，多产品线战略落地。公司微创外科业务收入近两年均保持翻倍增长，在该领域公司目前已推出2K 和4K 白光、4K 荧光，还有新一代腔镜系统、自研镜体、气腹机等产品，具备明显技术优势，比肩国际腔镜品牌。此外公司在2023 年正式发布IVUS，目前国内市场的IVUS 产品主要为进口品牌，公司推出的IVUS 有效增强了国产品牌的实力，目前公司推出的IVUS 产品临床反馈较好，增长潜力较大。

维持“买入”评级。基于行业需求逐步恢复，公司新产品不断落地带来业务增量，预计23-25 年EPS 为1.10/1.45/1.87 元，维持“买入”评级。

风险提示：行业政策风险，产品质量及潜在责任风险，研发不及预期风险

关键词：