安科瑞(300286)：二季度业绩承压 拟定增提升竞争力

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公司发布中报，2 023年上半年实现营收5.38亿元，同比上升8.89%；归母净利润约1 亿元，同比增加5.26%。

点评：

二季度公司业绩承压。2023Q2 公司实现营收/归母净利润3.08 亿元/5863.52 万元，同比增7.25%/-8.25%，营收增幅较2023Q1 有所提高，而归母净利润增幅与Q1 相比有所放缓。23H1 毛利率/净利率分别为48.29%/18.65%，同比增长2.16PCT/-0.67PCT。23H1 销售/管理/研发/财务费用率分别为12.91%/6.10%/12.20%/-0.05%，同比增加3.18PCT/-0.31PCT/1.81PCT/-0.01PCT，销售费用提升主要因为员工薪酬增加所致。

上半年各项业务毛利率均得到提升。具体业务而言，2023H1 电力监控产品/节能控制产品及系统/电量传感器/消防产品及系统营收分别达2.32/1.68/0.55/0.51 亿元，同比增8.03%/13.28%/6.28%/-6.41%，毛利率分别为48.49%/48.74%/47.12%/48.36%，分别同比提升2.19pct/2.02pct/1.83pct/2.52pct。

EMS2.0 系统持续推进。公司能效管理系统已实现EMS 1.0 发展到EMS 2.0 的阶段，实现了平台化，打破信息孤岛、实现互联互通。通过在“源网荷储充”各个节点安装监测分析、保护控制装置，调整各系统控制策略，使企业内部电力系统稳定运行、提升效率，降低企业用电成本。此外，在EMS 2.0 平台的基础上并入光储充平台，报告期内，EMS 3.0 已完成产品研发架构，功能正在逐步完善。

拟定增提升市占率及产品竞争力。7 月20 日公司发布公告，拟向不超35 名特定对象发行不超6441.48 万股公司股份，定增募资不超过8 亿元，募集资金将用于研发总部及企业微电网系统升级项目、企业微电网产品技术改造项目、补充流动资金。公司本次募投项目的实施将进一步提高公司的研发能力，保持公司的技术领先，从而支撑公司产品迭代更新，全方位满足客户需求，提升产品竞争力。此外可以丰富公司技术和产品储备，抓住微电网能效管理市场的发展机遇，提高市场占有率。

维持公司“增持”评级，根据中报调整盈利预测。预计公司2023~2025年归母净利润分别达到2.23、2.99、4.03 亿元，同比增长31%、34%、35%，对应估值27、20、15 倍。

风险提示：下游需求不及预期，估值及盈利预测不达预期。

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