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    深度*宏观*8月LPR报价点评:存量房贷利率调整落地不会太晚

    2023-08-22 12:37:07  |  来源:中银国际证券股份有限公司  |  编辑:  |  


    (资料图片仅供参考)

    事件:中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布,2023 年8 月21 日贷款市场报价利率(LPR)为:1 年期LPR 为3.45%,5 年期以上LPR 为4.2%。本次LPR 调降不及预期,我们认为后续三点需要关注:1. 结合LPR报价与存量房贷利率调整来看,后续房贷利率政策仍然可期,目前部分地区机构如国家金融监督管理总局陕西监管局已选取22 家主要银行机构,就存量房贷利率调整的影响开展调研;2. 利率政策方面还需关注1 年期LPR 引导下的存款利率调整;3. 货币政策方面,三季度地方债发行提速,流动性压力较为明确,降准可期;年内是否存在第三次降息,取决于未来的基本面环境,若再次出现极低的月度新增信贷和持续低于7 天逆回购利率的资金水平,仍可能触发降息。

    5 年期LPR 调降落空的三点考虑。5 年期LPR 报价不变,或许是出于以下考虑:1.报价不变,有助于下一步调整存量房贷利率。若LPR 报价下调,扩大增量存量信贷利差,将会对调整存量房贷利率形成一定阻碍;2.新发放信贷,尤其是房贷增量有限,调整LPR 报价年内只能影响新发放贷款,难以完全缓解持续多时的提前还贷现象;3.贷款需求走弱,存款调整有限,净息差承压。

    调整存量房贷利率的考量。7 月14 日,上半年金融统计数据新闻发布会中提及“新发放贷款置换原来的存量贷款”,8 月20 日发布的金融支持实体经济和防范化解金融风险电视会议中提到“规范贷款利率定价秩序,统筹考虑增量、存量及其他金融产品价格关系”,第三次提到增量贷款和存量贷款的问题。结合来看,存量贷款利率的调整是下半年重要的政策之一,政策落地时间不会太晚,那么在调整存量贷款利率之前,5 年期LPR 报价保持稳定可以减少对政策制定与实施的干扰。

    对银行和居民的影响有多大?截至今年6 月末,我国个人住房贷款余额约为38.6 万亿元,据此推算平均还款年限约为7 年。计算2016 年以来存量贷款加权平均利率约为5.18%,与2023 年6 月末个人住房贷款加权平均利率4.11%相差107bp,存量和增量贷款价格差异较大。其中贷款加权平均利率较高主要是2017 年四季度-2022 年一季度期间的新发放房贷,共计24.6 万亿元,加权平均利率为5.51%。

    按保守估计,调整利率较高部分存量房贷利率30bp,将对应减少银行的年利息收入超700 亿元,占2022 年银行业2.3 万亿净利润比例约为3%,对应居民而言,100 万贷款每年减少利息负担2136 元;按乐观估计,调整全部存量贷款利率100bp,将对应减少银行的年利息收入3860 亿元,占2022 年银行业净利润比例约为16.8%,对应居民而言,100 万贷款每年减少利息负担6996 元。整体来看对于银行影响可能在3%-16.8%之间,若5 年期LPR 继续调降,对于银行净利润影响还将加大。

    从净息差的角度来看,银行调降5 年LPR 报价的动力有限。今年6 月末净息差达到预警线,其中商业银行整体净息差维持在1.74%,大行净息差为1.67%,均低于1.8%预警线,股份行净息差为1.81%接近预警线,导致今年上半年企业贷款加权利率仅从3.97%下至3.95%,低于存款利率下调水平。

    1 年期LPR 调整对于存款利率具有指引作用。保持合理净息差水平的另一关键在于存款利率,从存款利率市场化调整机制来看,自律机制成员银行将参考以10 年期国债收益率为代表的债券市场利率和以1 年期LPR为代表的贷款市场利率,合理调整存款利率水平。

    风险提示:经济下行压力加大;流动性超预期收紧;地产复苏不及预期。

    关键词:

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