晨会

A 股策略聚焦20230820—坚定信心，保持耐心

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投资策略｜市场再现三重谷底，已具备以往历史底部特征；政策积极信号已非常明确，政策举措正不断落实，须坚定信心；政策起效及市场情绪的扭转需要时间，须保持耐心；择机布局产业及政策主题。首先，从市场目前的状态来看，政策预期从无到亢奋再回到冰点，情绪也重回谷底，市场环境已具备以往历史底部的特征。其次，从政治局会后的政策动向来看，财政政策会变得更加积极，化债举措已在稳步推进，地产领域的进一步宽松可期，部分城市已衍生出多样化的放松举措，活跃资本市场政策率先落地，放松优质证券公司资本约束超市场预期。最后，政策落地后的作用来看，预计政策效果的最早体现可能要到9 月，但8 月经济数据不会进一步恶化，市场情绪已经进入失望和宣泄阶段，情绪扭转需要时间。配置上，建议产业主题继续围绕地产、科技、能源资源三大维度布局，政策主题围绕后续政府开支的增长，关注数字经济和地方化债受益主题。

证监会活跃资本市场新闻发布会点评—资本市场改革新篇章

开启非银行金融｜在政治局“活跃资本市场，提振投资者信心”指引下，证监会从投资端、融资端和交易端三个维度，明确了资本市场改革的方向与范围，对于前期市场高度关注“T+0”和印花税等政策进行了积极回应，对于稳定市场预期、推动资本市场平稳健康发展具有关键作用。此次定调标志着资本市场改革进入新阶段，改革重点从一级市场转向二级市场，从融资端转向投融资平衡发展。随着改革措施的逐步落地，证券板块估值有望持续修复。

银行业行业投资观察—基本面预期稳定

银行业｜今年二季度银行业监管数据显示，商业银行盈利增速改善，资产质量稳定。

结合金融支持化债、严守系统性风险等表态，预计下阶段银行基本面预期稳定。

新能源汽车行业机器人行业动态跟踪报告—政策助力，产业端机器人新品接踵而至

新能源汽车｜近期机器人行业动作频出，政策上，北京印发《北京市促进机器人产业创新发展的若干措施》是对此前行动方案的进一步落实；产业进展上，各界科技企业机器人新品接踵而至，英伟达与地平线发布机器人软硬件解决方案，产业进展加速。8 月16 日世界机器人大会在北京召开，展会上机器人新品百花齐放，机器人种类、应用场景明细增多，机器人行业的产业化趋势加快。机器人行业发展趋势愈发明确，建议关注机器人领域相关整机及零部件公司。

英杰电气（300820.SZ）投资价值分析报告—工业电源龙头稳中求进，充电桩、储能多点开花

电力设备及新能源｜公司是国内工业电源龙头，专注光伏、半导体等新能源领域核心设备配套电源产品研发生产，受益于上游光伏硅料、硅片扩产订单迎来爆发式增长。高端功率电源行业是目前重点“卡脖子”领域，近年来，公司积极布局N 型电池设备、半导体离子注入、刻蚀、薄膜沉积等设备相关电源产品，并率先实现MOCVD 设备可编程直流电源国产化。此外，公司进军充电桩和储能领域，随着海外市场需求的高速增长，有望打开二次成长曲线。我们预计公司2023-25 年归母净利润将达到4.90/6.33/8.64 亿元，对应EPS 预测分别为2.27/2.93/4.00 元。综合PE 相对估值法和DCF 绝对估值法，我们给予公司目标价90 元（对应2023 年40倍PE），首次覆盖，给予“买入”评级。

中科江南（301153.SZ）投资价值分析报告—财政信息化龙头，多元布局打开成长空间

前瞻&互联网｜中科江南是财政信息化领域龙头公司，致力于为政府部门提供信息化管理系统解决方案。公司紧跟政策导向，布局财政一体化管理解决方案、财政国库集中支付电子化解决方案、政府财务综合管理解决方案等业务，并不断研发拓展AI、大数据、云计算等技术应用。我们看好公司在国库支付电子化、财政预算管理一体化等领域的技术优势、产品能力、客户资源，亦关注公司在医保、会计、数字人民币等领域的前瞻布局。考虑公司龙头市场地位以及良好的业绩增速，我们给予中科江南2023 年50 倍PE，对应目标价83 元，首次覆盖，给予“买入”评级。

华润置地（01109.HK）深度跟踪报告—运营优势助力拓展胜绩，核心禀赋匹配政策方向

房地产和物业服务｜托底房地产需求的政策料稳住房企现金流和盈利基础，城中村改造的政策有望打开部分房企发展空间。公司具备业内领先的不动产资产运营管理能力，领先的融资成本，领先的核心城市资源拓展记录，领先的存货质量和区域布局和领先的综合开发能力，其实际上将这些能力构筑成为完整统一的护城河。2022年至今公司拿地销售比54%，2023 年以来新增土储权益投资额98%位于一二线城市，经营性物业年租金收入贡献达到170 亿元，并拥有一个轻资产出表平台。公司当前股息率4.9%（按2023 年8 月17 日收盘价计算），我们认为公司股价还有接近30%的上行空间。

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