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    商业贸易行业专题研究:可选消费景气环降、静待复苏

    2023-08-20 14:37:27  |  来源:华泰证券股份有限公司  |  编辑:  |  


    (相关资料图)

    受商品价格拖累,社零增速环比下滑,便利店、百货业态表现相对强劲据统计局,我国7 月社零同比增长2.5%,增速较6 月环比下滑0.6pct;若剔除价格因素,我国7 月社零实际增长3.5%,增速较6 月环比提升0.1pct,考虑到7 月我国CPI 同比下滑0.3%,我们认为7 月社零的偏弱表现主要系居民消费品价格的拖累。分业态看,百货、便利店表现相对强劲,1-7 月,我国限额以上企业零售单位中,百货、便利店销售额同比增长8.2%、7.5%,专业店与品牌专卖店表现次之,同比增长4.5%、3.5%,超市则因竞争加剧等因素,同比下降0.5%。

    可选消费景气环比均出现一定程度下滑,珠宝主要系金价高位影响据统计局,7 月我国限额以上企业商品零售中,服鞋针纺、化妆品、金银珠宝类同比+2.3%、-4.1%、-10.0%,增速环比下降4.4pct、8.9pct、17.8pct,其中金银珠宝类增速下滑最快,我们认为主要系金价高位、对居民消费产生抑制有关。展望Q3,金银珠宝消费即将进入“七夕”、“金九银十”销售旺季,我们认为消费需求有望回暖。

    7 月线上增速环比改善,线下业态持续分化

    7 月/1-7 月,全国网上零售额分别为1.15、8.31 万亿元,分别同增12.3%、12.5%,增速分别环比+2.5、-0.7pct。其中,1-7 月实物商品网上零售额6.99万亿元,同增10.0%。从线下零售业态看,1-7 月份,限额以上零售业单位中便利店、专业店、品牌专卖店、百货店零售额分别同增长7.5%、4.5%、3.5%、8.2%,超市零售额同减0.5%,我们认为主要系CPI 偏弱、线下零售竞争加剧所致所致。

    地产后周期消费继续承压,静待政策催化、需求回暖7 月,我国限额以上单位家电类、建材、家具类销售额同比-5.5%、-11.2%、+0.1%,增速环比下滑10.0pct、4.4pct、1.1pct。但一方面我们看到地产竣工数据持续增长,1-7 月我国房屋竣工面积同增20.5%,其中住宅竣工面积同增20.8%;另一方面促家居政策逐步落地对地产后周期消费产生正面作用,我们认为地产后周期消费有望逐步回暖。

    风险提示:宏观经济增长不及预期、黄金产品销售景气下滑。

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