亚辉龙(688575)：化学发光快速增长 诊断技术研发全面布局

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事件：

2023 年8 月17 日，公司发布2023 年半年年报：公司2023 年上半年营业收入10.75 亿元（-54.00%），归母净利润1.42 亿元（-78.74%），扣非归母净利润1.28 亿元（-78.98%）。

投资要点：

化学发光业务高速增长。 2023 年上半年公司实现营业收入10.75 亿元，同比下降54%。公司非新冠业务营业收入7.28 亿元，同比增长40.60%。其中，自产化学发光业务实现收入4.83 亿元，同比增长53.86%。公司整体收入下滑，主要由于新冠业务收入同比大幅下滑。

诊断技术研发全面布局。 2023 年上半年公司研发投入1.43 亿元，同比增长7.58%。公司在研项目覆盖化学发光平台、微流控项目、POCT 诊断仪器、基因测序项目、生化诊断项目等，还包括上游抗原和抗体原材料、软件项目，全面布局体外诊断领域。

盈利预测和投资评级 我们预计， 2023/2024/2025 年公司收入为 20.52 亿元/22.47 亿元/27.73 亿元，归母净利润4.22 亿元/5.76亿元/7.56 亿元，对应PE 为21.79X/15.97X/12.17X。我们认为，公司化学发光业务高速增长，体外诊断领域研发布局全面。首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示 研发进展不及预期，新产品市场推广不及预期，产品集采价格下降和市场份额降低的风险，产品海外市场拓展不及预期的风险，业绩低于预期的风险。

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