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    光峰科技(688007):B端业务展现复苏弹性 业绩高增长

    2023-08-20 12:34:09  |  来源:安信证券股份有限公司  |  编辑:  |  


    (资料图片仅供参考)

    事件:光峰科技公布2023 年半年度公告。公司2023H1 实现收入10.7 亿元,YoY-15.4%;实现归母净利润0.7 亿元,YoY+63.0%;扣非归母净利润0.3 亿元,YoY+55.5%。经折算,Q2 单季度实现收入6.1 亿元,YoY-17.5%;实现归母净利润0.6 亿元,YoY+117.9%;扣非归母净利润0.5 亿元,YoY+112.6%。Q2 公司收入受小米品牌ODM 业务减少等因素拖累,但影院租赁、专业显示业务展现复苏弹性。

    整体收入有所承压,但B 端业务恢复良好:Q2 公司整体收入同比下降,主要因为1)公司与小米的ODM 业务订单减少。根据公司公告,2023H1 公司向小米销售商品、提供劳务的交易金额YoY-73%;2)国内居民购买力处于恢复阶段,激光微投和激光电视市场需求较为疲软,公司家用核心器件业务面临一定压力。另一方面,公司以影院业务和为代表的B 端业务表现良好。随着国内疫情管控政策调整和电影片源供给增加,影院市场持续回暖。2023H1 公司影院租赁业务收入YoY+33%。在国内线下文旅活动、教育活动复苏的背景下,公司持续深化与专业显示核心客户的合作,2023H1 专业显示业务收入YoY+14%。

    Q2 公司毛利率同比提升:Q2 公司毛利率为39.4%,同比+10.7 pct。Q2公司毛利率实现大幅提升,主要是因为1)毛利率较高的影院租赁、专业显示业务实现快速增长,拉动整体毛利率提升;2)毛利率较低的小米ODM业务收入下降,整体业务结构实现优化。

    Q2 盈利能力同比提升:公司Q2 单季度归母净利率为10.0%,同比+6.2pct。Q2 公司净利率同比提升幅度小于毛利率提升幅度,主要是因为:1)公司各业务线加大市场推广力度以及销售人员薪酬增加,Q2 销售费用率同比+4.8 pct;2)公司加大对车载核心器件业务的研发投入,Q2 研发费用率同比+2.2pct。

    Q2 经营活动净现金流同比增加:Q2 公司经营活动净现金流同比+1.6 亿元,主要因为具备现金牛特质的影院租赁业务实现快速增长。

    投资建议:公司是全球领先激光显示科技企业,独创性能领先的ALPD?

    激光荧光显示技术。疫情管控放开后,公司影院和专业显示业务将贡献收入和业绩弹性。随着激光在智能投影、车载显示、电视等显示场景的渗透率不断提高,公司激光显示核心器件有望构筑新增长曲线。我们预计光峰科技2023~2025 年EPS 为0.39/0.43/0.56 元,给予买入-A 的投资评级,给予2023 年65 倍的动态市盈率,相当于6 个月目标价为25.31 元。

    风险提示:技术替代风险,核心零部件供应风险,市场竞争加剧风险。

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