• 财讯网
  • 主页 > 热点资讯 > 正文

    京能电力(600578)2023年中报点评:业绩短期波动 看好量增降本趋势下的盈利释放

    2023-08-18 16:39:30  |  来源:兴业证券股份有限公司  |  编辑:  |  


    (相关资料图)

    投资要点

    事件:京能电力发布2023 年中报,报告期内公司实现营业收入150.07 亿元,同比+6.65%,归母净利润3.68 亿元,同比-28.49%,扣非后归母净利润3.53亿元,同比-29.42%。2023Q2,公司实现营收64.30 亿元,同比+3.08%,归母净利润-0.39 亿元。结合公司经营数据,我们点评如下:

    业绩点评:Q2 电价下行及H1 酸刺沟矿业利润下降拖累二季度业绩。得益于京宁二期#3 机组于去年年底投产,2023H1 公司火电上网电量为366.21 亿度,同比+9.72%。但由于机组主要分布地电力现货市场全面开展,上网电价有所波动,H1 平均电价为407 元/兆瓦时,同比-1.47%;同时煤炭高库存(存货同比+85.72%)影响Q2 火电业绩释放,公司控股电厂京海煤矸石发电、康巴什热电、京玉发电分别亏损0.99、0.68、0.53 亿元。此外,公司上半年投资收益同比下降1.83 亿元,主要受今年煤价整体下行影响,参股企业酸刺沟矿业H1 净利润同比减少2.44 亿元。

    展望:机组投产提升上网电量,看好煤价下行趋势下业绩释放。公司京宁二期#4 机组(1×660MW)已于今年4 月并网,京泰二期2×660MW 拟于8月投运,涿州2×1000MW 扩建工程及秦皇岛热电二期2x660MW 项目分别于2 月及7 月核准,叠加新能源加速发展,公司电量有望稳健增长。成本方面,公司燃料成本稳中有降,6 月入厂标煤价格较1 月降低16%、同比降低5%,由于国内煤价于5 月底-6 月明显下行,考虑到Q2 高库存煤,Q3 火电业绩有望加速释放。此外,公司H1 财务费用同比-19.59%,平均提款利率2.08%,同比降低0.62pct。

    投资建议:区位优势&内贸煤价下行有望减轻成本端压力,机组投产带动电量提升,2023-2025 年承诺分红率将不低于70%。我们调整公司2023-2025年归母净利润为11.50、18.64、21.93 亿元,分别同比+43.2%、+62.1%、+17.6%,对应8 月17 日收盘价的PE 估值分别为19.8x、12.2x、10.4x。

    风险提示:煤价大幅上行、电力交易风险、现货推进不及预期、宏观经济波动

    关键词:

    上一篇:潞安环能(601699)2023年半年报业绩点评:Q2喷吹煤产销环比略增 煤价大幅下滑拖累业绩    下一篇:最后一页