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    富创精密(688409):业绩符合预期 半导体设备零部件国产化提速

    2023-08-18 15:37:48  |  来源:东吴证券股份有限公司  |  编辑:  |  


    (资料图)

    事件:公司披露2023 年半年报,业绩与预告中值基本一致,符合市场预期。

    投资要点

    业绩符合预期,国内市场收入增速亮眼

    2023 年上半年公司实现营业总收入8.3 亿元,同比增长38.6%,归母净利润0.96 亿元,同比下降4.8%,扣非归母净利润0.25 亿元,同比下降66.1%,业绩近预告中值,符合市场预期。分区域看,2023 年上半年公司实现国内营收5.3 亿元,同比增长73.1%,国产化进程提速,海外营收2.9 亿元,同比增长1.7%。分业务看,公司产品由定制化单件向模组化转型,①模组:实现营收3.5亿元,同比增长188.9%,成为公司第一大收入来源,②工艺件:实现营收2.0亿元,同比增长11.2%,③结构件:实现营收2.0 亿元,同比增长1.8%,④气体产品:实现营收0.7 亿元,同比下降23.2%。公司利润增速短期承压,系①南通、北京生产基地建设储备人才和设备,人工成本、折旧摊销费用分别增加0.24、0.11 亿元,剔除该影响公司归母净利润同比增长29.9%。②低毛利率的模组产品收入占比提升。③公司增强研发投入,研发费用同比增长99%。随公司产能释放,利润增速有望修复。

    受业务结构变动、扩产及股权激励计提费用影响,盈利能力阶段性下滑2023 年上半年公司销售毛、净利率分别为27.6%、11.7%,同比分别下降6.0pct、4.6pct,期间费用率为23.7%,同比增长6.1pct,其中销售/管理/研发/财务费用率分别为2.2/10.1/11.1/0.3%,同比分别变动0.8/2.3/3.4/-0.4pct。公司盈利能力下滑,主要受产品结构调整、扩产后规模效应未发挥、股权激励计提费用影响。

    未来随生产基地投入使用,经营管理效率提升,盈利能力有望修复。

    半导体设备零部件龙头,前瞻性扩产打开成长空间公司是国内纯度最高、规模最大、产品种类最全的半导体零部件供应商,深度受益半导体设备及零部件国产化浪潮,已进入国内外主流半导体龙头设备商供应链,研发实力强劲、客户资源优质。在国内,公司计划建成沈阳、南通、北京三大生产基地,前瞻性布局产能。其中,南通厂处于导入设备、调试阶段,预计2023 年释放约30%的产能,2025 年达产后年产值约20 亿元,北京厂预计2027 年达产,达产产值约20 亿元。在海外,公司2023 年8 月5 日发布公告,拟于新加坡建立全资子公司,增强海外市场布局,有望减轻因地缘政治因素对公司海外业务造成的影响。半导体产业链国产替代趋势下,公司随产能扩张、渠道建设持续推进,有望保持成长性。

    盈利预测与投资评级:考虑到公司扩产成本前置、股权激励费用计提等因素,我们调整2023-2025 年归母净利润预测为3.0(前值3.4)/4.6(前值5.3)/6.5(前值7.9)亿元,当前市值对应PE 57/37/26 倍,维持“增持”评级。

    风险提示:行业周期波动风险、原材料价格波动、地缘政治冲突等。

    关键词:

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