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    公牛集团(603195):23Q2收入、利润稳健增长

    2023-08-18 12:39:02  |  来源:广发证券股份有限公司  |  编辑:  |  


    【资料图】

    23Q2 收入、利润均实现稳健增长。公司披露2023 年业绩中报,2023H1公司实现营业收入75.9 亿元(YoY+11.0%);归母净利润18.2 亿元(YoY+20.8%)。毛利率40.5%(YoY+4.6pct),归母净利率24.0%(YoY+1.9pct)。2023Q2 实现收入42.6 亿元(YoY+13.3%);归母净利润10.9 亿元(YoY+25.3%)。毛利率43.1%(YoY+6.0pct),归母净利率25.5%(YoY+2.5pct)。Q2 利润增速快于收入,主要原因在于原材料价格下降带来的毛利率改善。根据Wind 数据,23Q2 铜、铝、塑料平均价格分别同比下降11%、21%、17%。费用率方面,公司2023Q2销售/管理/财务/研发费用率分别为7.4%/3.1%/-0.8%/3.5%,同比+2.6pct/+0.2pct/+0.0pct/-0.1pct。

    各项业务收入实现良好增长,新渠道快速布局。(1)分产品:2023H1,电连接业务收入36.8 亿元(YoY+4.7%);智能电工照明业务收入37.7亿元(YoY+15.5%);新能源业务收入1.3 亿元(YoY+195.2%)。(2)分渠道:C 端装饰、五金、数码渠道持续开拓;新能源渠道快速建设终端网点,至23H1 开发汽车分销商近万家;沐光渠道为新设立的线下无主灯业务渠道,23H1 基本完成对主要省会、经济发达城市的经销商覆盖;B 端渠道聚焦企业大客户、工程大项目;电商渠道推进全品类、全平台数字化营销;海外渠道主打差异化策略,加速海外渠道建设。

    盈利预测与投资建议。公司为电工行业龙头,经营稳健,持续推进多元化战略,有望保持良好增长。预计2023-25 年归母净利同比+19%、+15%、+15%,公司的成长性更接近小家电公司,同时考虑到公司在电工行业龙头地位,给予2023 年25xPE,对应合理价值106.25 元/股,维持“增持”评级。

    风险提示。原材料价格波动;销售市场集中度高;市场竞争加剧。

    关键词:

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