• 财讯网
  • 主页 > 热点资讯 > 正文

    深度*公司*锦泓集团(603518):Q2收入亮眼 财务费用改善、经营质量优化

    2023-08-17 08:38:41  |  来源:中银国际证券股份有限公司  |  编辑:  |  

    公司于2023 年8 月15 日公布2023 年中报,2023 年H1 营收同增14.33%至21.11亿元,归母净利润同增302.56%至1.43 亿元。公司双品牌全渠道协同发展,负债优化释放利润弹性,未来增长可期,维持买入评级。

    支撑评级的要点

    TW 品牌线上线下表现优秀,VG 品牌门店提效,2023Q2 增长提速。


    (资料图片)

    2023H1 公司收入同比增长14.33%至21.11 亿元,其中Q1/Q2 收入分别同比增长8.05%/23.17%至11.67/9.44 亿元,Q2 增速环比Q1 提升15.12pct。

    1)TW 品牌:2023H1 继续强化品牌学院风龙头的形象,升级休闲女装产品线,推进男装、童装多品类产品线扩充,拉动收入同比增长15.58%至16.26 亿元。TW品牌线下门店升级卓有成效,H1 净关店80 家至1142 家,单店收入同比增长19.53%至80.39 万元,拉动线下收入增9.03%至9.18亿元。2)VG 品牌:加强品牌跨界合作,2023H1 在花样滑冰、传统手工艺等领域展开合作,提升品牌形象,收入同比增长6.90%至4.54 亿元。

    线下推进门店质量提升,H1 净关15 家店至204 家,单店收入同比增长15.98%,内生增长能力加强,线下收入增长8.04%至3.71 亿元,线上方面,VG 品牌继续推进多平台合作,布局私域营销,收入同比略有增长2.08%至0.83 亿元。

    财务费用优化拉动净利率大幅提升,现金流大增。2023H1 公司毛利率为68.96%,维持平稳;公司推进控费,销售费用率减少5.60pct 至50.28%,管理/研发费用率基本稳定,利息支出减少致财务费用率减少2.37pct 至2.66%,综合来看,公司净利率增长4.86pct 至6.79%,2023H1 末公司经营性现金流同比大幅增长52.78%至3.77 亿元,显示公司经营质量改善。

    双品牌全渠道协同发展,负债优化释放利润弹性,未来稳健增长可期。

    公司多品牌全渠道发展良好,TW 品牌立足IP 优势,线上精细化运营,线下加盟拓店望拉动增长;VG 品牌重视自主研发,打造产品独特性,内生增长好,单店质量较高,线上线下渠道拓展空间较大。公司通过债务重组、主业经营及资本市场融资等方式降低资产负债率,提升盈利能力。

    未来随公司负债压力减轻、财务结构优化,利润弹性得到逐步释放,公司中长期营业收入有望企稳增长。

    估值

    预计公司2023-2025 年营收分别为45.67/51.78/58.16 亿元,归母净利润为2.81/3.73/4.64 亿元, 对应EPS0.81/1.07/1.34 元/ 股, 当前股价对应2023E-2025E 市盈率12/9/7 倍。维持买入评级。

    评级面临的主要风险

    行业竞争加剧的风险;原材料价格波动的风险;商誉减值风险。

    关键词:

    上一篇:中国联通(600050):业绩表现亮眼 大数据保持行业领先    下一篇:最后一页