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    多利科技(001311):2023Q2业绩超预期 净利率显著提升

    2023-08-16 17:42:59  |  来源:招商证券股份有限公司  |  编辑:  |  


    (资料图片)

    8 月15 日公司发布2023 半年度业绩快报,2023H1,公司分别实现营收、归母净利润17.34 亿、2.48 亿,同比分别+25.6%、+34.7%;销售净利率14.3%,同比+1pct。

    二季度营收高增,盈利能力显著提升。2023Q2,公司分别实现营收、归母净利润、扣非归母净利润9.08 亿、1.41 亿、1.36 亿;其中营收、归母净利润分别同比+40.5%、+71.7%,环比+9.9%、+31.6%。销售净利率15.5%,同比+2.8pct;环比+2.6pct。主要系公司订单量充足,营收大幅增长;生产经营工作优化,持续降本增效,自动化及智能化水平提升,带动盈利能力显著提升。

    客户结构优异,为特斯拉核心供应商。2022 年,特斯拉、理想收入占比分别为47%、12%,配套车型特斯拉Model Y、Model 3,理想ONE、L7、L8、L9,蔚来EC6、ES6、ES7、ET5,且配套零部件种类多、数量大、单车金额高。

    新能源收入占比超60%。

    冲压行业龙头,成本优势显著。近几年毛利率在24%左右,销售净利率超过13%,且2023Q1/Q2 净利率仍在环比提升,盈利能力领跑同业,产品ASP 不断提升,从2019 年的14.5 元提升到了2022 年的23 元,提升幅度达58.6%,主要得益于公司焊接总成/集成产品占比较多,其中钢铝连接和铝铝连接的新工艺在行业中具备一定稀缺性,且公司在仓储、区位布局、产品KNOW-HOW 方面优势显著。

    一体化压铸进展顺利。盐城多利6100 吨一体化压铸生产线于2022 年第四季度试运行,目前该产线已投入使用。盐城多利9200 吨一体化压铸生产线,预计在7 月份进场安装。安徽达亚初步规划两条6100 吨一体化压铸生产线预计于今年2、3 季度陆续进场安装。在一体化压铸新业务领域,公司目前已积累了良好的研发及生产基础,并取得了较高的产品良率,具备一定的市场竞争力。

    未来公司将积极拓展新客户,新产品,一体化压铸是公司集模具开发、冲压、焊接一体化、集成化供应的有力补充。

    投资建议:公司二季度业绩超预期,2023Q2 净利率已经高达15.5%,且净利率仍在环比改善。公司具备优质的客户资源、出众的盈利能力以及对一体化压铸的布局,我们认为公司具有较强的成长动能以及较为稳定的盈利能力。预计2023、2024、2025 年公司分别实现盈利5.25、6.45、8.35 亿元,分别对应17.9、14.6、11.2X PE,强烈推荐!

    风险提示:下游需求不及预期、产能释放不及预期。

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