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    华发股份(600325):定增流程稳步推进 积极补充核心城市土储

    2023-08-15 21:36:17  |  来源:长江证券股份有限公司  |  编辑:  |  


    (资料图片仅供参考)

    事件描述

    8 月14 日,公司公告定增募集说明书的注册稿,向证监会提交注册申请;同时公告获得上海市静安区天目社区C070102 单元04-05、05-01 地块历史风貌保护项目实施主体资格。

    事件评论

    向证监会提交注册申请,定增流程稳步推进。公司积极把握“第三支箭”——房企股权融资的政策窗口期,计划向不超过35 家特定投资者发行不超过6.35 亿股,拟募资不超60亿元,用于补充项目建设资金及流动资金。其中母公司华发集团认购不低于发行股份数的28.49%,认购金额不高于30 亿元,彰显集团的资金实力与大力支持。定增进度上,公司已于8 月3 日收到上交所上市审核中心审核通过,今日向证监会提交注册申请,定增流程稳步推进,近期行业政策暖风频吹,预计静待一定时日或能获得同意注册发行的批复。

    销售拿地积极,投资聚焦核心城市的优质项目。2023 年1-7 月公司累计实现销售额846亿元(+46%),增速行业领先,销售行业排名较2022 年底的第18 位前进至第14 位,销售面积272 万方(+35%),销售均价3.1 万元/方。拿地方面,年初以来公司积极在上海、杭州、长沙、成都、苏州等高能级城市斩获项目,2023 年1-7 月公司累计获取11 宗项目(数据源自公告及中指院),拿地金额218 亿元,楼面价2 万元/平,权益比例高达91%,金额与面积口径的拿地强度分别为25.8%、40.3%,在今年全国土地供应与成交缩量的背景下,公司拿地强度尚可,在头部房企中处于中等水平;公司今年拿地投资的预算充足,下半年有望加大投资力度,持续积极补货。截至2022 年末公司全口径可售土储约4955亿元,可售周期约4 年,土储充裕叠加拿地积极,预计今年销售规模实现增长无忧。

    获得上海静安的历史风貌保护项目,多渠道补充一线城市土储。近年公司立足珠海大本营,加大长三角核心城市的布局力度,2022 年上海新增8 宗项目(数据源自公司公告及中指院),全口径拿地额达266.0 亿元,投资力度在上海市排名第二,仅次于招商蛇口,区域涉及闵行、浦东、静安、宝山。2023 年以来,在央国企全力聚焦、竞争愈加激烈的环境下,公司上半年通过公开招拍挂分别获取青浦、松江2 宗地块,全口径投资额合计89.8亿元,为增加上海市场优质土储,进一步深耕,公司采取多元化途径获取项目,近期公司与招商蛇口组建的联合体遴选成为静安内环天目社区2 宗历史风貌保护项目地块的实施主体(公司持股60%),总建面约5.2 万方,扩充优质区域土储,增强上海市场影响力。

    投资建议:1)短期来看,公司销售拿地积极,增速业内领先,布局核心城市,可售土储充裕保障规模增长;2)长期来看,行业供给格局优化,有望凭借雄厚的财务资源,立足珠海大本营,深耕核心城市,扎实投资,突破千亿规模约束,追求有品质的增长;3)高企的有息负债规模和偏高的资金成本一直是公司业绩拖累项,但近2 年有息负债规模增速放缓,资金成本持续下行,运营效率也有一定提升,广义费用层面有进一步改善空间,定增稳步推进,大股东认购彰显对上市公司的支持。预测2023-2025 年公司归母净利润26/27/31 亿,业绩增速1%、5%、12%,对应PE 为8.7/8.3/7.4X,给予“买入”评级。

    风险提示

    1、市场销售延续弱势,公司销售规模增长不及预期;2、核心城市土拍竞争激烈,摇号机制导致拿地量不及预期。

    关键词:

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