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    煤炭月度供需数据点评:7月原煤产量和进口量环比均负增

    2023-08-15 18:39:06  |  来源:山西证券股份有限公司  |  编辑:  |  

    投资要点:

    月度供需数据:

    供给:1-7 月原煤同比增速明显放缓,7 月环比下降。2023 年1-7 月,原煤累计产量实现26.72 亿吨,同比增3.60%,增速较2022 年同期明显下降。7 月当月实现3.78 亿吨,同比增0.10%,环比减3.22%


    (资料图片)

    需求:终端需求缓降,火电高增。基建和制造业坚挺,终端需求平稳。前7 月能源链和地产链需求分化,7 月火电需求维持较高增速。

    进口:1-7 月进口量同比大幅增加,7 月环比下降。2023 年1-7 月,煤及褐煤累计进口量实现2.61 亿吨,同比增88.60 %;7 月单月实现进口量3926 万吨,同比增66.92%,环比降1.53%。

    价格与利润:煤价反弹,焦炭利润改善。山西优混5500 动力煤7 月均价859 元/吨,同比降37.48%,环比降30.08%。京唐港主焦煤7 月均价1964 元/吨,同比降31.19%,环比增8.18%。天津港二级冶金焦7 月均价1874 元/吨,同比降42.85%,环比增加4.10%。

    点评与投资建议:

    供给弹性下降,需求复苏仍然存在分化。供给方面,1-7 月原煤增速再次放缓,继续验证新一轮保供周期下产量增幅弱于上一轮的逻辑。同时我们关注到7 月当月原煤产量和进口量环比双双报负增,今年以来供给弹性持续下降,年内广义供给高点或已过。

    需求方面,基建和制造业坚挺,地产仅竣工有所改善,终端需求缓降;下游行业表现分化,火电维持较高增增速,非电需求中生铁表现尚可,水泥有待改善。整体看经济复苏不及预期,“稳增长”政策预期仍在。

    夏季后半段逻辑有所切换。7 月动力煤开启旺季反弹,焦煤随后跟涨,焦炭落地多轮提涨。动力煤方面,随着前期降雨影响,三峡来水有所改善,叠加下游库存目前仍然呈现合理水平,尽管目前日耗维持高位,若来水一直改善,价格或将进入新的震荡区间。

    双焦方面,当前库存水平仍然较低,离“金九银十”旺季还有一段时间,预计下游补库仍可持续,此外在粗钢平控未有明确落地的情况下,近期稳增长政策连续发布,后续政策落地或可改善双焦需求的悲观预期。逻辑上,由于焦炭还有供给收缩利好,排序优于焦煤。

    逻辑切换后,仍要关注中报影响。配置排序如下:第一,关注焦化板块相关个股,如【陕西黑猫】、【金能科技】、【美锦能源】等。第二,具有焦炭产能的焦煤股也具备较高弹性,【潞安环能】、【平煤股份】、【淮北矿业】等弹性标的值得关注。第三,【广汇能源】马朗矿本周取得项目代码,产能释放持续推进。第四,动力煤价格旺季仍有支撑,建议关注【中国神华】、【山煤国际】、【陕西煤业】、【兖矿能源】。

    风险提示:供给超预期释放,需求回升不及预期,进口煤大幅增加,煤炭价格大幅下降

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