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    福立转债定价建议:首日转股溢价率28%-33%

    2023-08-15 14:36:41  |  来源:东北证券股份有限公司  |  编辑:  |  


    【资料图】

    报告摘要:

    8月9日,福立旺发布公告,拟于2023年8月14日通过网上发行可转债,公司本次计划发行可转换公司债券募集资金总额不超过7.00 亿元,其中7.00 亿元拟用于投资南通精密金属零部件智能制造项目,项目总额10 亿元。

    福立转债发行方式为优先配售和网上定价,债项和主体评级AA-。发行规模为7.00 亿元,初始转股价格为21.28 元,参考8 月11 日正股收盘价格21.1 元,转债平价99.15 元,参考同期限同评级中债企业债到期收益率(8 月11 日)为6.29%,到期赎回价115 元,计算纯债价值为83.79元。博弈条款方面,下修条款(15/30,85%)正常、赎回条款(15/30,130%)正常、回售条款(30/30,70%)正常。综合来看,债券发行规模一般,流动性一般,评级尚可,债底保护性尚可。机构入库不难,一级参与无异议。

    转债首日目标价127-132 元,建议积极申购。截止至2023 年8 月11 日,福立转债平价在99.15 元,估值参考精锻转债(评级AA-,存续债余额9.8 亿元,平价101.54,转债价格132.66,转股溢价率30.64%)、华翔转债(评级AA-,存续债余额8 亿元,平价91.17,转债价格122.42,转股溢价率34.28%),综合考虑当前市场环境及平价水平,福立转债上市首日转股溢价率水平预计在【28%,33%】区间,对应首日上市目标价在127-132 元附近。

    公司自成立以来一直专注于精密金属零部件的研发、制造和销售,主要为3C、汽车、电动工具等下游应用行业的客户提供精密金属零部件产品。本次“南通精密金属零部件智能制造项目”将有效提升生产供应能力,满足业务增长需求;有利于降低生产成本,提升产品品质,提升公司市场竞争能力。

    预计首日打新中签率0.0026%~0.0034%附近。截至2023 年3 月31 日,WINWIN 为公司的控股股东,直接持有公司48.10%的股份,实际控制人为许惠钧、洪水锦、许雅筑三人,合计间接持有公司48.10%的股份。

    前两大股东持股比例为51.85%,前十大股东持股比例为63.65%。因此我们假设本次老股东配售比例为52%~63%,则福立转债留给市场的规模为2.59 亿元~3.36 亿元。

    风险提示:行业周期波动、原材料价格波动的风险

    关键词:

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