福立转债定价建议：首日转股溢价率28%-33%

【资料图】

报告摘要：

8月9日，福立旺发布公告，拟于2023年8月14日通过网上发行可转债，公司本次计划发行可转换公司债券募集资金总额不超过7.00 亿元，其中7.00 亿元拟用于投资南通精密金属零部件智能制造项目，项目总额10 亿元。

福立转债发行方式为优先配售和网上定价，债项和主体评级AA-。发行规模为7.00 亿元，初始转股价格为21.28 元，参考8 月11 日正股收盘价格21.1 元，转债平价99.15 元，参考同期限同评级中债企业债到期收益率（8 月11 日）为6.29%，到期赎回价115 元，计算纯债价值为83.79元。博弈条款方面，下修条款（15/30，85%）正常、赎回条款（15/30，130%）正常、回售条款（30/30，70%）正常。综合来看，债券发行规模一般，流动性一般，评级尚可，债底保护性尚可。机构入库不难，一级参与无异议。

转债首日目标价127-132 元，建议积极申购。截止至2023 年8 月11 日，福立转债平价在99.15 元，估值参考精锻转债（评级AA-，存续债余额9.8 亿元，平价101.54，转债价格132.66，转股溢价率30.64%）、华翔转债（评级AA-，存续债余额8 亿元，平价91.17，转债价格122.42，转股溢价率34.28%），综合考虑当前市场环境及平价水平，福立转债上市首日转股溢价率水平预计在【28%，33%】区间，对应首日上市目标价在127-132 元附近。

公司自成立以来一直专注于精密金属零部件的研发、制造和销售，主要为3C、汽车、电动工具等下游应用行业的客户提供精密金属零部件产品。本次“南通精密金属零部件智能制造项目”将有效提升生产供应能力，满足业务增长需求；有利于降低生产成本，提升产品品质，提升公司市场竞争能力。

预计首日打新中签率0.0026%~0.0034%附近。截至2023 年3 月31 日，WINWIN 为公司的控股股东，直接持有公司48.10%的股份，实际控制人为许惠钧、洪水锦、许雅筑三人，合计间接持有公司48.10%的股份。

前两大股东持股比例为51.85%，前十大股东持股比例为63.65%。因此我们假设本次老股东配售比例为52%~63%，则福立转债留给市场的规模为2.59 亿元~3.36 亿元。

风险提示：行业周期波动、原材料价格波动的风险

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