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    科达制造(600499):锂盐业绩承压 机械主业韧性凸显

    2023-08-15 09:34:57  |  来源:国金证券股份有限公司  |  编辑:  |  


    (资料图片仅供参考)

    事件

    公司8 月14 日发布23 年半年度报告,1H 实现营收47.47 亿元,同降16%;实现归母净利润12.68 亿元,同降40.21%;实现扣非归母净利润12.10 亿元,同降42.93%;实现EPS 0.44 元。

    评论

    Q2 锂盐业务持续承压,负极材料+陶机海外出货提升。受需求下滑与产业链去库影响,Q2 电碳均价25.5 万元/吨,环降37%,同降46%。上半年蓝科锂业贡献投资收益为8.54 亿元,同降47%,锂盐业务承压。上半年公司陶机业务虽国内需求下滑,但海外接单占比超过60%,使得综合毛利率达到31.75%,同增超3pcts;海外建材业务营收同增25%;负极材料产线满负荷运行,上半年人造石墨成品产销量翻倍,经营韧性凸显。

    新能源材料平台初具规模。1)上游锂盐业务:蓝科锂业上半年产量约1.41 万吨,销量约1.50 万吨,Q2 集中释放。蓝科锂业目前3 万吨/年产能,积极推进技改试验项目,增量降本。2)中游负极材料业务:子公司福建科达新能源一期1 万吨/年人造石墨产线已成功达产,综合安徽基地整体已基本具备4 万吨/年石墨化、2 万吨/年人造石墨、1000 吨/年硅碳负极、500 吨/年钛酸锂的产能布局;同时福建科达新能源一期增产技改项目、福建二期与重庆三期合计年产10 万吨人造石墨产能正在建设中。3)中游建材机械/锂电设备业务:上半年毛利率提升1.99%pcts,加快全球市场布局,积极完善“科达、力泰、Welko”品牌产品线。恒力泰共签订铝型材挤压机订单37 台,接单合计超1.7 亿元,锂电材料装备业务实现接单合计5 亿元。

    海外建材业务稳健增长。公司上半年实现建筑陶瓷产量超过7000 万平米,毛利率维持43%的较高水平。公司塞内加尔二期建筑陶瓷项目于 23 年 3 月正式投产,加纳日产4000 件陶瓷洁具生产项目于23 年5 月投产。预计23 年末公司将拥有17 条建筑陶瓷生产线,年产能将超过1.5 亿平方米;洁具生产线2 条,建成后年产能达260 万件。

    盈利预测&投资建议

    根据Q2 业绩与目前锂价走势,分别下调公司23-25 年归母净利润14%、17%、12%,预计公司23-25 年归母净利润分别为25.05 亿元、25.44 亿元、26.67 亿元,对应EPS 分别为1.23元、1.31 元、1.37 元,对应PE 分别为8.4 倍、8.3 倍、7.9倍,维持“买入”评级。

    风险提示

    下游需求不及预期;锂矿新增产能、复产产能超预期等。

    关键词:

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