捷佳伟创(300724)：HJT海外GW级设备出货 电池设备龙头持续成长

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海外+国内齐发力，HJT 设备订单不断。公司近期成功取得欧洲客户GW 级HJT设备订单，其中包括制绒设备、PVD 设备、丝网印刷设备，目前所有设备都已陆续出货中。该GW 级HJT 设备订单的成功取得，印证捷佳伟创的HJT 业务瞄准国际市场需求，发展持续向好，具有纵深发展的潜力。公司积极参与了境内外多家新能源头部企业的HJT 项目招标，取得了制绒/板式PECVD /Cat-CVD /PAR/PVD /印刷等十余项单机设备中标通知书及重复订单。今年5 月份公司亦中标全球头部光伏企业量产型HJT 整线订单。自公司推出HJT 核心设备以来，持续深入技术研发，不断取得创新性突破，各方面数据达到行业先进水平。

异质结降本增效提速，产业化时代有望到来。效率方面，近日爱康微晶异质结电池量产转换效率最高批次突破25.6%，预计四季度导入双面微晶后平均转换效率突破25.6%-25.7%；成本方面，据华晟新能源，随着0BB 技术、银包铜的应用，异质结的银浆成本最终会低于PERC。据国际能源网/光伏头条统计，去年以来有40 家企业布局和规划HJT 电池项目，总计产能达到347.4GW，涉及投资金额1995.4 亿元，异质结产业化时代有望加速到来。

多路线全面布局，光伏电池设备龙头持续成长。公司作为太阳能电池设备的领先企业，主要根据下游客户的需求提供满足下游客户技术需求的设备解决方案，包括 PERC、TOPCon、HJT、HBC、IBC、钙钛矿及钙钛矿叠层等技术的设备，公司在各电池技术路线上都进行了设备技术的布局。 今年7 月，公司发布公告拟募资建设钙钛矿及钙钛矿叠层设备产业化项目，建设周期拟定为2.5 年，项目建成完全达产后可实现年产160 台磁控溅射镀膜设备（PVD）、119 台反应式等离子镀膜设备（RPD）及60 台真空蒸镀设备（MAR），显著提升公司钙钛矿及钙钛矿叠层电池核心设备相关产品的生产能力和技术优势，进一步巩固公司市场竞争能力和行业领先地位。

光伏发电量占比仍低，双碳目标下未来仍有较大增长空间。2022 年全球光伏发电量占比仅约4.5%左右，而IEA 预计2030 年光伏发电量占总发电量比例应在20%以上，2050 年应在37%以上。为实现此目标，预计全球光伏装机量仍将持续增长，未来光伏长期内仍将是确定性较高的成长赛道。

盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025 年归母净利润分别为16.81/23.11/30.82 亿元，对应当前PE 分别为20.05X /14.58X /10.93X，维持“买入”评级。

风险提示：光伏政策变动；市场竞争逐渐加剧；技术研发风险等

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