易点天下(301171)：剔除汇兑影响业绩稳健增长 率先实现AI应用落地

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2023H1，公司实现营收9.98 亿元，同比-24.03%，归母净利润1.19 亿元，同比-32.99%，扣非归母净利润1.06 亿元，同比-36.72%。单Q2，公司实现营收5.25 亿元，同比+0.24%，归母净利润0.78 亿元，同比-8.10%，扣非归母净利润0.69 亿元，同比-12.70%。剔除汇兑损益后的归母净利润为0.54 亿元，同比+20.05%，环比+16.36%。

充分发挥资源优势，看好下半年跨境电商旺季公司表现。2023H1，公司实现营收9.98 亿元，同比-24.03%，其中电商类客户收入2.44 亿元，同比-66.20%，占比24.45%，娱乐应用及其他客户收入7.53 亿元，同比+27.87%，占比75.41%。公司与Google、Meta 等全球头部媒体及当地特色流量资源保持着长期稳定且良好的合作伙伴关系，也得到了阿里巴巴、腾讯等知名企业的认可，随着跨境电商旺季来临，公司有望凭借在电商领域出海营销的多年经验，充分发挥资源优势，进一步夯实国际化智能营销服务商的市场地位，经营业绩有望继续保持增长。

AI 赋能实现降本增效，毛利率&净利率同比增长。截至2023H1，公司已全面接入包括了GPT-4、Anthropic、PaLM、LLAMA、ChatGLM、StableDiffusion、Midjourney、文心一言、通义千问、盘古等多种通用大模型，在AI 助力下，2023Q2 公司毛利率为25.50%，环比+3.2pct，营业净利率为14.70%，环比+6.08pct。

公司首个AIGC 数字营销创作平台Kreado AI 正式发布，率先实现应用落地。2023 年7 月12 日，Kreado AI 正式发布，以“AI 数字人、AI 模特、AI 工具、AI 创意资产”4 大解决方案为依托，为全球用户提供包括AI 数字人口播视频、1:1 真人数字人分身克隆、语音声纹克隆、AI 生成营销文案、AI 文本配音、AI 智能抠图、AI 模特生成及智能穿戴产品等在内的多场景解决方案。目前Kreado AI 在美国、巴西、印度、中国等67 个国家的注册用户快速增长，服务的大客户已超过30 多家，包含阿里、Lazada，Bilibili，BIGOLIVE，NOX 等电商及游戏类客户。

投资建议：我们预计公司2023-2025 年实现营收29.10/32.29/34.73 亿元，同比+26.19%/+10.99%/+7.54%，归母净利润2.73/3.34/3.82 亿元，同比+4.33%/+22.00%/+14.55% 。对应8 月10 日收盘价PE 分别为34.94X/28.64X/25.00X。维持“买入”评级。

风险提示：营销需求不及预期，股东减持风险，国际贸易摩擦风险。

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