华测导航(300627)中小盘信息更新：各业务板块稳健增长 看好车载定位服务长期发展

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2023 年上半年公司业绩高速增长，彰显公司高精导航实力

公司发布2023 年半年度报告，2023 年上半年，公司实现营业收入12.08 亿元，同比增长30.09%；实现归母净利润1.76 亿元，同比增长30.33%。2023 年二季度，公司实现营业收入6.96 亿元，同比增长37.28%；实现归母净利润0.97 亿元，同比增长42.65%。公司在2023 年二季度延续高增长，持续开拓高精度导航定位国内外市场，业绩符合预期。基于公司业绩预告，我们维持预计公司2023-2025年归母净利润4.69/6.15/8.04 亿元，对应 EPS 分别为0.87/1.14/1.49 元/股，对应当前股价的PE 分别为36.1/27.5/21.0 倍，维持“买入”评级。

四大业务板块稳健增长，海外市场开拓改善公司盈利能力

分行业看，2023H1 建筑与基建、地理空间信息、资源与公共事业、机器人与自动驾驶板块实现稳健增长，分别实现营业收入5.09/1.78/4.60/0.61 亿元，同比增长12.91%/44.61%/42.74%/88.10%。费用端，公司销售/管理/财务费用率分别为22.15%/8.37%/-0.56%，同比变动-2.6pct/-0.87pct/0.67pct，费用管控能力逐步增强；公司聚焦高精定位核心技术，维持高研发投入，研发费用率为15.28%。分市场看，公司海外市场开拓进展顺利，实现营收3.30 亿元，同比增长73.38%，毛利率为73.79%，同比增加2.39pct，海外市场的拓展有望进一步改善公司盈利能力。

下游应用场景持续开拓，看好车载高精度定位服务长期发展

公司围绕高精导航定位技术，强化“高精度定位装备+系统应用及解决方案”经营模式，下游应用场景开拓迅速。建筑与基建板块，“视觉RTK”等高精度接收机设备全球市场占有率持续提升；地理空间信息板块，搭载高精度激光雷达系统的航测产品取得良好市场推广成果；资源与公共事业板块，农机自动驾驶等产品在市场拥有优势地位，普适型地质灾害监测设备得到规模化应用；机器人与自动驾驶板块，公司已取得比亚迪、长城、路特斯、哪吒等多家车企自动驾驶位置单元业务定点，已经实现批量交付，同时与阿里巴巴、踏歌智行、西井等公司在低速机器人、物流自动驾驶等领域达成合作，有望成为公司未来有力增长点。

风险提示：产品研发进度不及预期、行业竞争激烈、下游需求不及预期。

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