迪威尔(688377)：深海占比持续提升 经营业绩持续增长

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公司发布2023 半年报，业绩符合预期。公司上半年营收6.00 亿元，同比增长44.8%；实现归母净利润0.81 亿元，同比提升42.6%，归母净利润率13.5%。公司二季度营收、归母净利润体量均保持高增长。

公司Q2 营收为3.30 亿元，同比增长53.8%。Q2 归母净利润为0.51亿元，同比增长91.6%。业绩符合预期。

深海业务占比提升驱动公司业绩持续增长。根据公司半年报，23H1 公司深海设备专用件收入约为2.32 亿元，较上年同期提升15%。公司70MN 深海油气水下生产系统关键部件制造产能建成投用以来，高附加值产品销量增长带动公司营收结构优化、整体盈利能力提升。

高端锻造技术取得突破成果，350MN 多向模锻产能未来可期。根据半年报，当前公司“一模多件阀体成形工艺”技术研发已取得阶段性成果。该项技术针对于井口装置和采油树设备，可在一套模具上成形两件及以上4 寸及以下阀体。能够减少资源消耗、提高生产效率。

深海油气开发高景气延续，水下装备订造需求加速上行。上半年全球深海油气投资在油价回落背景下仍然维持上行，行业景气度持续高位。

根据Westwood 数据，23 年6 月末全球采油树订单量同比提升38.4%。

采油树龙头公司TechnipFMC 在手订单中24-25 年订单占比加速上行。

盈利预测与投资建议。我们预计2023-2025 年公司归母净利润分别为1.82/2.83/3.78 亿元，对应P/E 分别为28.9/18.6/13.9 倍。考虑到行业高景气度清晰+公司产能爬坡逐步进入正轨，公司正处于业绩快速增长阶段，我们给予公司2023 年30xPE，对应合理价值28.0 元/股。维持“买入”评级。

风险提示：原油及天然气价格下跌风险；行业竞争加剧风险；原材料成本上行风险等。

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