中信建投社服商贸行业简评报告：出境团队游目的地持续扩容 供需共振促恢复

核心观点

文化和旅游部发布关于恢复旅行社经营中国公民赴有关国家和地区（第三批）出境团队旅游业务的通知，目的地范围和数量大幅提升，出境游政策持续利好带动需求端高增，年内出入境人次较2019 同期保持稳健修复态势。伴随出境游持续修复，预计国内游延续年内及暑期以来良好势头，供给侧改革及服务优化带动供需共振，出境游及国内游优质供给企业预计将充分受益。

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事件：

文化和旅游部发布关于恢复旅行社经营中国公民赴有关国家和地区（第三批）出境团队旅游业务的通知。

简评

持续利好出境游恢复，带动整体旅游市场发展

文旅部办公厅发布的恢复出境团队旅游第三批名单，即日起恢复全国旅行社及在线旅游企业经营中国公民赴有关国家和地区出境团队旅游和“机票+酒店”业务，此次目的地国家和地区共78个，包括韩国、日本、土耳其、奥地利、德国、英国、美国、澳大利亚等热门旅游目的地国家，至此，中国公民出境团队游目的地增至138 个。相较于第一批和第二批恢复的出境团队游名单，此次第三批名单数量超前两次总和，且包括了较多欧美和东亚热门目的地，预计对于国内游客出境游业务有较好提振作用。据7月国家移民管理局的线上新闻发布会，2023 上半年全国移民管理机构共查验出入境人员1.68 亿人次，同比增169.6%，恢复至2019年同期的48.8%，其中内地居民8027.6 万人次，港澳台居民7490.3万人次，外国人843.8 万人次（不含边民）。暑期出境游热度持续提升，7 月北京进出境旅客115.53 万人次，近三年首次突破100万人次，部分省份旅客赴热门出境目的地的人次已超2019 同期。

伴随出境游持续利好，国内旅游预计延续年内及暑期以来的良好势头，根据航班管家数据，截至7 月19 日，2023 年暑期国内机票订单同比增60%，并已超过2019 年同期的98%。暑期机票价格方面，国内机票（经济舱）均价950 元，同比增30%，同比2019增11%。根据国铁集团，预计7 月1 日至8 月31 日，全国铁路预计发送旅客7.6 亿人次，日均发送1200 万人次以上，较2019年同期有较大幅度增长。预计国内旅游消费情绪持续改善。

出境游及国内游供需共振，优质供给充分受益

出境游相关政策持续放开，带动消费情绪提升，此次通知发出后，携程、同程旅行等OTA 平台签证咨询和出境游产品搜索量大幅增长，携程数据显示，截至8 月7 日，跨境周均航班量已恢复至2019 年同期五成以上，跨境航班均价高于2019 年同期一到两成，需求侧，用户跨境航班搜索热度超2019 年同期。疫后出境游及国内游将呈现供给侧持续改革创新、优化服务和运营的趋势，而供给侧优化和政策放宽也将持续提振需求向好，头部企业凭借优质产品和运营，预计将深度受益行业发展。

投资建议：建议关注受益国内游持续向好趋势的酒店龙头华住集团-S、锦江酒店等，包含优质出境游业务的OTA龙头同程旅行等，受益出境游对机场口岸免税业务提振的中国中免，优质国内游供给企业天目湖、宋城演艺、中青旅等，优质出境游目的地澳门的博彩业龙头银河娱乐等，受益业绩和运营效率修复的餐饮标的九毛九、海底捞、百胜中国。

风险分析

1、出境游产品及服务不及预期，相关保障的落实不及预期，导致出境游供给和需求匹配度不高，从而使出境游情绪受到抑制；

2、暑期结束后国内游等需求若面临回落，且若旅游业供给侧改革不及预期，供需匹配度不高，或导致旅游业客单价持续下降，则可能对整体旅游市场产生影响；3、酒店行业在过去几年中供给出清，但物业和加盟商的争取依旧激烈，整体处于供需紧平衡状态，头部企业如果签约和储备门店数量和增速不足以支撑后续展店，也会在成长属性上受压制；4、行业竞争加剧，行业供给侧改革以及数字化等基础能力的提升，使竞争赛道进一步细分以满足消费者细分化需求，可能带来新阶段下行业竞争加剧；

5、居民边际消费倾向或下降，若后续居民消费支出更加保守，则可能导致边际消费倾向下滑。

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