利率债招标分析：贴现国债23年第49期新发 附息国债23年第9期续发

【利率债一级市场】

截至8 月10 日，本周利率债已公告发行总计5423 亿元，其中一般利率债3900 亿元，地方债1523.1 亿元。

【资料图】

本周利率债总计到期3248.9 亿元：记账式国债403.9 亿元，地方政府债923.3 亿元，国开债205 亿元，农发债1046.7 亿元。

【资金面及市场】

资金面：周四资金面转松，隔夜资金低位开盘，全天平稳震荡。7 天资金盘初价位偏高，随后回落后震荡至收盘。今日央行进行50 亿元7 天逆回购操作，当日30 亿元逆回购到期，净投放为20 亿元。全天看，DR001 下行19bp 报1.33%，DR007 下行2bp 报1.73%。

一级方面，周四国开行三期债招标结果较好，除7Y 国开债招标结果低于我们预期，其余各品种债券中标利率均符合我们预期，倍数分化。二级方面，周四现券震荡。前期市场消息已基本充分消化，债市情绪较为稳定，波动较小。开盘现券利率小幅抬升，10 点左右维持震荡；午后部分现券利率小幅回落。活跃券方面，和前日中债估值相比，10 年期23 国债12 收平于2.65%，23 国开10 收平于2.75%，5 年期23 国债15 上行1bp 收于2.42%，23 国开03 上行1bp 收于2.53%。

【招投标建议】

目前3M 贴现国债估值为1.54%，我们预计 8 月11 日3M 贴现国债成交于1.17%-1.22%，边际利率为1.24%-1.29%。

目前30Y 附息国债成交于2.99%，我们预计 8 月11 日3Y 附息国债成交于2.97%-3.02%。

【风险】

利率超预期波动。

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