行业轮动及公募窄指基月报(2023年8月期)：持续聚焦TMT+顺周期

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行业主题配置选择建议

为了更好的把握行业轮动节奏，我们搭建了多因子轮动框架模型，从量化角度研究行业轮动问题。该模型以挖掘长期有效因子、追求风险收益、追求模型胜率为模型设计的出发点和评价标准，通过补充缺失值、因子衍生、行业持仓加权、去极值、标准化、因子筛选、因子等权复合等步骤，最终得到复合因子值，据此选择排名前10 的行业作为推荐，并进行月度跟踪调仓。其中，行业分类考虑市场投资关注点，采取申万一、二级行业分类适度结合的独特方式。轮动模型回测效果显著，自2017.1.1 至2023.7.31，“相对等权配置、相对wind 全A、相对沪深300、相对中证500、相对中证800、相对偏股混” 六组策略年化超额收益在9%-19%之间、超额最大回撤在1%-4%之间、超额年化夏普比率在2.2-4.0 之间。该模型近一年、近三年、近五年相对偏股混合基金指数胜率分别为83.33%、83.33%、71.67%。8 月模型优选行业为通信、电池、汽车、计算机、房地产、家用电器、半导体、酒类、传媒、煤炭。本期推荐行业的整体方向较上月变化不大，内部板块轮动的分化明显，呈现由泛科技更加聚焦TMT（通信替代国防军工）、由可选消费转向必选消费（家用电器、酒类替代纺织服装、农林牧渔）等特点，但整体推荐方向不变，持续聚焦TMT+顺周期板块。

行业主题被动指数型基金月度组合推荐

结合行业轮动模型结果、指数及ETF 基金产品线情况，8 月基金组合围绕TMT（通信、电池、计算机、半导体、传媒）、可选消费（汽车、家用电器、酒类）、周期（房地产、煤炭）板块对应行业主题指数型基金来构建。由于被动指数型基金领域大多存在多只标的指数可供选择的情况，因而我们先从指数特征、估值水平、盈利情况、指数流动性、行业覆盖度等多个维度对基金跟踪的标的指数进行初步筛选，再以基金标的是否能够很好的复制指数并保持一定的流动性为标准，进行最终的基金产品选择。本期具体产品组合标的包括：广发国证通信ETF、工银瑞信国证新能源车电池ETF、国泰中证800 汽车与零部件ETF、天弘中证计算机主题ETF、南方中证全指房地产ETF、国泰中证全指家电ETF、华夏国证半导体芯片ETF、鹏华中证酒ETF、广发中证传媒ETF、国泰中证煤炭ETF。

7 月以来被动型行业主题ETF 资金流动情况

从资金流动情况来看，截至2023 年7 月25 日，近一月被动型行业主题ETF 总体呈现资金净流入状态，近一月净流入总计137.02 亿元。资金净流入/出的基金数量上，所统计的403 只被动型行业主题ETF 中，有199 只资金净流入，200 只资金净流出，4 只无资金流动变化。从行业主题类别来看，各行业主题之间分化明显，获得资金流入/流出的行业各半。其中科技行业ETF 资金净流入最多，近一月资金净流入109.36 亿元，其资金净流入主要集中在半导体行业ETF 上，近一月获得资金净流入105.14 亿元，远超其他行业资金流入水平；医药医疗和新能源行业紧随其后，两者近一月资金净流入均在30 亿元以上。金融地产行业则呈现资金净流出趋势，近一月资金净流出41.91 亿元，资金面配置上整体呈现低位布局科技、医药的特点。

风险提示

地缘政治风险、新冠疫情控制情况、海外加息政策进程、国内政策及经济复苏不及预期等带来的股票市场大幅波动风险。

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