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    诺思格(301333):股权激励草案发布 彰显公司长期发展信心

    2023-08-10 16:31:53  |  来源:中信建投证券股份有限公司  |  编辑:  |  

    核心观点


    (相关资料图)

    公司发布2023 年限制性股票激励计划(草案),计划向包括公司高级管理人员、中层管理人员、核心技术/业务人员在内不超过251 人授予限制性股票240 万股,约占公司股本总额2.50%,授予价格为26.31 元/股。激励目标为2023-2025 年度扣非归母净利润,相比2022 年增长率不低于20%、44%、72.8%。本次激励计划考核选取扣非归母净利润作为考核指标,可以整体反映公司盈利能力,有效体现公司最终经营成果,彰显公司长期稳定发展的信心。

    事件

    8 月9 日,公司发布2023 年限制性股票激励计划(草案),计划向包括公司高级管理人员、中层管理人员、核心技术/业务人员在内不超过251 人授予限制性股票240 万股,约占公司股本总额2.50%,授予价格为26.31 元/股。

    简评

    股权激励计划发布,绑定核心技术/业务人员

    根据公司股票激励计划草案,计划向包括高级管理人员、中层管理人员、核心技术/业务人员在内不超过251 人授予限制性股票240 万股,约占公司股本总额2.50%,授予价格为26.31 元/股。

    激励目标为2023-2025 年度扣非归母净利润,相比2022 年增长率不低于20%、44%、72.8%。假设2023 年9 月初首次授予限制性股票,预计本次股权激励需摊销总计5586 万元,对2023-2026 各期成本分别影响1076 万元、2683 万元、1318 万元以及509 万元。

    本次激励计划首次授予的激励对象包含2 名外籍高管,其中CHEN GANG(陈刚)博士为公司副总经理、首席科学家,曾在美国FDA 任职近8 年,担任过肿瘤药物评审中心生物统计部门负责人,目前在公司的战略规划和业务拓展等方面起到重要作用。HE KUN(何崑)博士任公司首席统计学家、美国子公司R&G US INC 负责人,曾在美国FDA 工作20 年,历任统计评审员、专家评审员、权威专家评审员、评审组长及统计中心副主任,目前在公司的战略发展和美国市场开拓等方面起到重要作用。此外,授予对象还包括公司其他副总经理、财务总监、核心技术/业务人员等,覆盖面积广泛,有利于促进公司核心人才队伍的建设和稳定。

    考核目标明确,彰显公司长期发展信心

    激励计划首次授予的限制性股票归属对应的考核年度为2023-2025年,以2022年扣非归母净利润为基数,要求2023-2025年对应利润增速不低于20%、44%、72.8%,以2022年扣非归母净利润计算若2025年目标实现,三年CAGR不低于20%。本次激励计划考核选取扣非归母净利润作为考核指标,可以整体反映公司盈利能力,有效体现公司最终经营成果。

    除了公司层面业绩考核,公司还对所有激励对象设置绩效考核体系,依据个人绩效考核等级确定激励对象最终归属的限制性股票数量,个人考核等级分为优秀、良好、合格和不合格,对应可归属限制性股票比例为100%、100%、70%和0。

    强大的专家团队+过硬专业能力,为公司长期发展保驾护航公司各项业务均有国内外知名专家领衔,CHEN GANG 博士和HE KUN 博士曾作为主要执笔人,参与起草了《药物临床试验适应性设计指导原则》的征求意见稿,该指导原则已于2020 年5 月13 日中国国家药品监督管理局药品审评中心发布。公司核心竞争优势以“科学性”为中心,从临床试验的设计到执行都保持着高水准。

    成立了“创新药科学与战略委员会”,为国内外客户提供专业化、个性化的研发策略、顶层设计、数据解读、申报资料准备等相关服务,帮助医药研发企业提高研发成功率,缩短研发周期,降低研发风险,节省研发费用。

    对于通过公司提供临床试验运营服务且申办方已经申报NDA 的药品和器械品种,目前仍100%获得注册或批准  的成功。

    投资建议

    公司专注于临床CRO 服务,具备临床试验全链条服务能力,看好公司疫情影响消除后的恢复和长期成长。

    我们认为,公司对创新药临床运营具有深刻理解并拥有多个标杆项目经验,随着创新药行业对运营及试验设计要求的提升,公司市场地位有望获得提升。我们预计 2023-2025 年公司的营业收入分别为 7.79 亿元、9.38 亿元、11.13 亿元,同比增长22.2%、20.4%、18.7%,归母净利润分别为 1.44 亿元、1.74 亿元、2.10 亿元,同比增长26.7%、20.7%、20.7%,对应 PE 分别为 36 倍、30 倍、25 倍,维持“买入”评级。

    风险分析

    市场竞争加剧风险:国际CRO 在国内设立分支机构,国内CRO 行业发展迅速,市场集中度较低,CRO 公司快速成长,行业竞争加剧;成长性风险:公司业务规模相对偏小,抵御市场风险的能力有限。经营过程可能受到行业政策、市场竞争格局、客户需求变化等影响;人力资源风险:临床CRO 行业属于人才密集型行业,专业化人才相对稀缺,公司在稳定现有核心技术人员和关键管理人员、吸纳和培养公司发展所需的技术和管理人才等方面仍存在潜在风险;募资管理和项目实施风险:公司首次募资将用于发展主营业务,但项目实施仍需经过项目设计、建设、人才培训等多个环节,主要环节出现问题均可能会给项目的实施带来风险。

    关键词:

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