比依股份(603215)2023年中报点评：业绩延续高增长 看好客户、品类拓展打开成长空间

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事件：2023 年8 月9 日，公司发布2023 年中报，上半年公司实现营业收入8.51 亿元，同比增长18%；实现归母净利润1.27 亿元，同比上升67%；实现扣非后归母净利润1.16 亿元，同比增长72%。

投资要点：

23Q2 收入增速提升，业绩延续高增长。2023H1 公司实现营业收入8.51 亿元，同比增长18%；实现归母净利润1.27 亿元，同比上升67%；实现扣非后归母净利润1.16 亿元，同比增长72%。其中，2023Q2 单季度公司实现营业收入4.73 亿元，同比增长34%；实现归母净利润0.81 亿元，同比增长60%；实现扣非后归母净利润0.76 亿元，同比增长61%，公司收入超预期，业绩基本符合市场预期。23Q2 业绩高增长预计主要系公司自动化、信息化建设带来的降本增效，以及人民币汇率变动所致。

客户、品类持续拓展，打开长期增长空间。空气炸锅客户方面，公司加大力度开拓新客户和新市场，在欧洲、中东、南美等各个区域市场持续渗透，不断拓宽海外市场和客户梯队。

同时，公司与飞利浦的新一轮合作周期确定，并成为其后续全球战略拓展的主要供应商，将从概念设计、产品改良及新品开发等各方面进行深度合作。新品类方面，公司积极布局咖啡机赛道，满足客户与市场的多样化需求。基于产品更具智能化、用户更具体验感的出发点，咖啡机事业部全力研发半自动、全自动机型。23H1 公司已完成数款半自动咖啡机的研发生产并与国内外品牌客户签订订单，同时数款全自动咖啡机已经进入立项阶段。

自动化、信息化建设叠加汇兑收益，提升盈利水平。2023H1 公司销售毛利率为21.63%，同比提升6.09 个pcts，预计主要系自动化、信息化建设带来的降本增效、及人民币汇率变动所致。期间费用方面，管理费用率同比提升0.15 个pcts 至3.11%，主要系股权激励所产生的股份支付费用增加所。销售费用率同比下降0.09 个pcts 至1.04%，财务费用率同比提升0.03 个pcts 至-2.93%。最终录得2023H1 销售净利率14.93%，同比提升4.39个pcts。

维持盈利预测及“买入”评级。我们维持此前对于公司的盈利预测，预计2023-2025 年可分别实现归母净利润2.37 亿元、2.72 亿元和3.50 亿元，同比分别增长33.2%、14.5%和29.0%，对应当前市盈率分别为16 倍、14 倍和11 倍，维持“买入”投资评级。

风险提示：汇率波动风险；原材料价格波动风险；市场竞争加剧风险。

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