医药健康行业动态点评：减肥巨头市值高涨 GLP-1前景广阔

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司美格鲁肽试验数据积极+礼来2Q23 收入高增长8 月8 日晚，诺和诺德司美格鲁肽临床显示可将不良心血管事件风险降低20% ， 同日礼来2Q23 财报显示2Q23 公司收入+28%yoy ， 其中GLP-1R/GIPR 替尔泊肽实现近10 亿美金销售额，消息影响下礼来与诺和诺德股价大涨，截至收盘礼来股价收于521.60 美元，上涨14.87%，成为全球首个市值破5000 亿美元的药企，诺和诺德股价收于189.17 美元，上涨17.23%。

司美格鲁肽试验数据积极，GLP-1 多适应症预期提升诺和诺德SELECT 心血管试验结果显示，2.4mg 司美格鲁肽实验组五年内主要不良心血管事件（MACE）发生率较安慰剂组降低20%，达到主要终点（降低16%以上具有临床意义，TD Cowen），诺和诺德预计23 年内在美国和欧盟提交司美格鲁肽2.4mg 新适应症申请。该临床为首个GLP-1 药物在减肥和糖尿病之外适应症的突破，验证了GLP-1 在糖尿病和减肥之外，具备治疗心血管疾病、NASH、CKD、PAD、阿尔茨海默症、心衰等疾病的潜力。

医保覆盖可能性提高，有望进一步扩大用药可及性美国肥胖人群庞大，超一半成年人为减肥药潜在用药群体，肥胖会提升各类慢病的患病风险。我们认为SELECT 试验结果进一步证实了减肥能从源头上减少各类慢性病发病率，从源头上控制肥胖人群数量能够更有效节省医保支出，医保报销可能性提升，有望更大程度提高用药可及性。

替尔泊肽带动礼来2Q23 收入高增长并上调业绩指引8 月8 日晚礼来公布2Q23 财报，2Q23 收入+28%yoy，为4 年来最高单季同比增速，其中GLP-1R/GIPR 激动剂替尔泊肽销售额15.5 亿美元，放量速度超过司美格鲁肽（替尔泊肽5M22 获批糖尿病适应症，且已滚动向FDA提交减重适应症上市申请，2022/1Q23/2Q23 销售额4.8/5.7/9.8 亿美元），礼来预计23 年销售额有望超40 亿美元，同时上调23 年公司收入指引7%至334-339 亿美金。

GLP-1 市场前景广阔

我们认为GLP-1 具备多适应症治疗潜力，市场广阔，GLP-1 国内生产商包括：1）恒瑞医药：短效GLP-1（诺利糖肽，肥胖2 期临床）、口服GLP-1（HRS7535，降糖2 期临床）、GLP-1/GIP（HRS9531，肥胖2 期临床）；2）华东医药：短效GLP-1（利拉鲁肽，3M23/7M23 获批降糖/减重）、长效GLP-1（司美格鲁肽，降糖3 期临床、GLP-1 小分子（HDM1002，降糖1 期临床）、GLP-1/GIP （ SCO-094 ， 降糖英国临床1 期， 国内即将IND ）、GLP-1/GCGR/FGFR21R（DR10624，FIC，降糖新西兰1 期临床）；3）信达生物：GLP-1/GCG 双靶点激动剂（玛仕度肽，减重+降糖3 期临床）；4）石药集团：长效GLP-1（TG103，减重2 期临床）。

风险提示：GLP-1 药物适应症拓展不及预期，药品销售不及预期，药品使用质量安全风险。

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