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    药明康德(603259):扣新冠营收高增长 创现能力不断提升

    2023-08-09 13:44:26  |  来源:德邦证券股份有限公司  |  编辑:  |  


    (相关资料图)

    事件:公司发布2023 年半年报,23H1 公司实现收入188.7 亿元,同比增长6.3%;归母净利润53.13 亿元,同比增长14.6%;扣非净利润47.6 亿元,同比增长23.7%。

    Q2 单季度实现收入99.08 亿元,同比增长6.7%;归母净利润31.4 亿元,同比增长5.1%;扣非净利润28.9 亿元,同比增长35.4%。

    剔除新冠营收增势强劲,一体化赋能平台优势凸显。剔除新冠商业化项目,公司在手订单同比增长25%,23H1、Q2 分别同比增长27.9%与39.5%,增幅可观。

    一体化赋能平台带来庞大、忠实、多样的客户群体,覆盖所有全球20 大制药企业,持续驱动业绩增长。23H1 原有客户贡献营收186.5 亿,剔除新冠商业化项目同比增长30%;全球前20 大制药企业客户贡献营收71.4 亿,剔除新冠商业化项目同比增长47%。

    布局新兴业务,打造多业务协同发展格局。新分子(TIDES)业务持续放量,上半年TIDES 业务收入13.3 亿,同比增长37.9%。整体而言,公司①化学业务实现收入134.7 亿元,同比增长3.8%,剔除特定商业化生产项目,同比增长36%;②测试业务实现收入30.9 亿元,同比增长18.7%,其中SMO 业务收入同比增长34.3%,处于国内行业领先地位;③生物学业务实现收入12.3 亿元,同比增长13.0%,其中生物学业务板块新分子种类相关收入同比增长51%,贡献生物学业务超四成收入;④细胞及基因疗法CTDMO 业务实现收入7.1 亿元,同比增长16.0%;⑤国内新药研发服务部实现收入3.4 亿元,同比跌幅为-24.9%,完成销售收入分成从0 到1 突破。多业务协同发展增强公司业绩增长韧性。

    高效运营提升创现能力,现金流持续增长。得益于收入收款平稳增长及营运资本管理持续优化,报告期内公司经营活动产生的现金流量净额为 56.0 亿元,同比增长40.1%。自由现金流达到29.3 亿元,同比转正并强劲增长。公司将持续投入新产能、新能力建设,提升综合实力。

    投资建议:预计2023-2025 年公司营收分别为419.5/578.0/657.0 亿元,归母净利润分别为101.1/129.4/163.2 亿元,维持“买入”评级。

    风险提示:医药研发服务市场需求下降的风险;行业监管政策变化的风险;医药研发服务行业竞争加剧的风险;业务合规风险

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