华翔股份(603112)：业绩符合预期 空调排产高景气带动公司铸件高增长

(资料图)

本报告导读：

公司深耕白电铸件多年，白电领域纵向做工序延伸，同时横向加大对工程机械和汽车零部件两大领域拓展力度。

投资要点：

投资建议考 虑到公司前期收购生铁公司2023 年尚未投入运营，下调23-24 年EPS 为0.91/1.09（-0.19/-0.28）元，新增25 年EPS 为1.37元。参考行业给予公司23 年16xPE，下调目标价为14.56（-4.91）元，维持“增持”评级。

23Q2 业绩符合预期：公司2023 年上半年营收15.35 亿元，同比-12.08%；归母净利润1.76 亿元，同比-1.96%；扣非归母净利润1.55亿元，同比+5.09%。23Q2 单季度营收7.74 亿元，同比-10.08%；归母净利润1 亿元，同比+25.25%；扣非归母净利润0.89 亿元，同比+30.96%。

23Q2 利润增长亮眼，盈利能力大幅提升。2023 年2 月以来，空调排产持续高景气，带动公司高毛利压缩机铸件业务高增长，白电零部件产品销量实现两位数增长。此外，受大宗价格回落影响，公司主要原材料价格降幅明显。23Q2 公司毛利率25.05%（环比+3.39pct），净利率12.23%（环比+2.96%），盈利能力显著改善。

纵向延伸白电工序，横向发力工程机械及汽零业务。白电板块，公司成功进入洗衣机供应链，此外23 年下半年拟提升加工件和组装件的交付能力，实现加工工序的延伸。工程机械板块，公司正加大市场开拓力度，力争年内实现新增产能满产目标。汽车零部件板块，公司完成了多款轻量化材料验证和交付，后续将持续开拓市场。

风险提示：空调排产和新领域拓展不及预期、宏观经济恢复不及预期等。

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