晨会速递

行业研究

(资料图)

【银行】银行理财半年报：规模筑底企稳、收益率重返3%——银行理财月度观察（2023年7 月）（买入）

23Q2 末理财规模较1Q 末增长0.3 万亿左右至25.3 万亿，净值化率近96%。随着跨季后理财规模显著回升，测算7 月理财规模增长1.5-1.8 万亿。上半年，具有低波稳健特征、申赎便利的固收类产品新增资金较好，固收类产品占比升至95.2%。理财资产配置更偏防御，低波资产占比提升。

公司研究

【房地产】股权激励优化，外拓力度增强——新大正（002968.SZ）2023 年中期业绩点评（买入）

公司2023H1 营收同比+18%，归母净利润同比-7.4%，因学校与航空业态发展不及预期，同时毛利率有所下滑。上半年中标金额9.3 亿元，较 2022 下半年环比+32.6%。

公司优化股权激励业绩考核，释放中长期的发展活力。预测2023-2025 年EPS 为0.86（-22%）/1.07（-28%）/1.35（-27%）元，A 股稀缺非住宅物管标的，维持买入评级。

【传媒】利润超预期、成规模释放，广告、电商复苏较理想——快手科技（1024.HK）23Q2 业绩前瞻（买入）

考虑：1）平台治理、组织架构、投放策略优化下，运营提效效果持续充分显现，23Q2公司利润端有望超预期；2）政策支持下，后续互联网广告、电商等业务有望回暖，我们上调公司2023-25 年经调整净利润预测至70.7/141.9/220.6 亿元。23 年直播打赏/在线营销业务0.7/4x PS，电商业务0.12x PSG，上调目标价至89.1 港元，维持“买入”评级。

【传媒】转“危”为“机”，自有APP 价值初现——东方甄选（1797.HK）跟踪点评（买入）

抖音短暂限制自营产品上架后，公司及时转移至自有APP 直播，收获良好业绩，APP价值初现并有望在未来贡献可观业绩增量。考虑抖音直播间流量红利减弱，自有APP直播尚处于发展早期，调整公司23-25 财年归母净利润预测分别至9.51/11.38/13.21亿元。非抖音渠道拓展下，东方甄选有望逐步建立自营消费品品牌，商业模式具备生命力，维持“买入”评级。

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