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    共进股份(603118):紧抓AI算力发展机遇 数通业务有望蓄势腾飞

    2023-08-07 11:32:36  |  来源:天风证券股份有限公司  |  编辑:  |  

    一、深耕通信领域三十余载,用技术沉淀核心实力

    聚焦通信终端设备领域,纵横双向布局持续发力。共进股份聚焦通信终端设备领域,相继进军移动通信、传感器封测和汽车电子领域,产品覆盖DSL系列、PON 系列、AP 系列以及交换机等各类接入方式全系列终端。公司越南自建工厂二期项目稳步推进,竣工投产后将扩充产能,为发展赋能。

    营收动力强劲,海内外业绩齐出彩。公司营收从2019 年的78.4 亿元增长至2022 年的109.74 亿元,复合增长率达到11.86%。海外业务营收持续增长,2022 年达到了59.76 亿元。随着越南工厂建设的持续推进,公司海外业务营收或将进一步提升,整体业绩持续增长动力强劲。


    (资料图片仅供参考)

    二、人工智能之火点燃算力需求,交换机与AI 服务器迎投资机遇

    AI 模型迭代迅速,相关产业持续受益。全球头部AI 模型训练算力需求3-4个月翻一番,每年头部训练模型所需算力增长幅度高达10 倍。AI 算力提升背景下,交换机与AI 服务器迎来投资机遇。

    交换机市场规模高增,800G 交换端口采用率提升以迎接算力需求。Dell"OroGroup 报告显示,在数字化转型、带宽密集型应用程序和新的人工智能工作负载趋势的推动下, 2025 年800G 交换端口采用率有望超过400G 数据中心交换端口,将占端口出货量的25%以上。交换机端口朝更高速率演进,有望带来新的投资机会。

    异构计算成为趋势,AI 服务器前景广阔。CPU+GPU 的异构计算平台可优势互补,越来越多的AI 计算都采用异构计算来实现性能加速。IDC 预计中国AI 服务器市场规模有望在2025 年达到109 亿美元。AI 大模型用户快速增长、模型持续迭代、应用场景的不断扩张或将使AI 服务器需求超预期。

    三、牢牢把握算力需求发展机遇,深化业务布局蓄势腾飞

    科技打造核心竞争力,交换机产品矩阵不断夯实。公司保持高额研发投入,已在多地建成研发中心。公司交换机业务已覆盖数据中心交换机、园区交换机、SMB 交换机等,业务增长值得期待。

    越南工厂建设持续推进,外沿业务顺利开拓。越南工厂二期项目建设稳步推进,公司现有产能已超300 亿,合计拥有90 条SMT 生产线。公司相继开拓传感器封测、汽车电子市场,制造能力和产品技术有望进一步提升。

    盈利预测与投资建议:公司持续布局交换机业务,紧抓行业发展机遇,预计公司23-25 年归母净利润为5.3/6.9/8.9 亿元,对应PE 估值为17/13/10倍,首次覆盖给予“增持”评级。

    风险提示:技术迭代不及预期,交换机需求不及预期,AI 发展不及预期,行业竞争加剧、股票交易异常波动等风险

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