固定收益周报：利差继续小幅走阔

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城投债：本周各评级利差均小幅走阔。AAA、AA+和AA 评级信用利差分别走阔2.0bp、1.3bp 和0.8bp，分处34%、35%和22%历史分位。多数省份本周利差有所走阔。分省区看，AAA 级城投信用利差走阔幅度最大为云南，收窄幅度最大为内蒙古；AA+级城投信用利差走阔幅度最大为北京，收窄幅度最大为湖南；AA 级城投信用利差走阔幅度最大为重庆，收窄幅度最大为河南。行政级别利差方面，各行政级别AAA 级利差均走阔，其中走阔幅度最大为区县级，走阔3.0bp；各行政级别AA+级利差均走阔，其中走阔幅度最大为省级，走阔3.9bp；各行政级别AA 级利差走阔幅度最大为区县级，走阔2.2bp，收窄幅度最大为地市级，收窄0.7bp。截至2023 年8 月4 日，存量债余额较大的城投主体中，天津城投集团、青岛城投和深圳地铁利差分别为573.4bp、100.9bp 和41.0bp，相较上周分别走阔5.8bp、2.5bp 和4.2bp。

产业债：本周各评级利差均小幅走阔。其中AAA、AA+和AA 评级信用利差分别走阔2.

0bp、1.7bp 和3.7bp，分处36%、19%和8%历史分位。多数行业本周利差有所走阔。

申万一级行业中，AAA 级行业信用利差走阔幅度最大为轻工制造，走阔4.6bp，收窄幅度最大为汽车，收窄4.9bp；AA+级行业信用利差走阔幅度最大为传媒，走阔6.0bp，收窄幅度最大为休闲服务，收窄4.9bp；AA 级行业信用利差走阔幅度最大为建筑材料，走阔3.0bp，收窄幅度最大为交通运输，收窄3.2bp。申万二级行业中，AAA 级行业信用利差走阔幅度最大为铁路运输，走阔14.2bp，收窄幅度最大为汽车整车，收窄4.9bp；AA+级行业信用利差走阔幅度最大为水务，走阔21.1bp，收窄幅度最大为生物制品，收窄10.1bp；AA 级行业信用利差走阔幅度最大为水泥制造，走阔3.0bp，收窄幅度最大为环保工程及服务，收窄3.4bp。中央国企、地方国企和民营企业中，AAA 级行业信用利差走阔幅度最大为中央国有企业，走阔3.0bp，收窄幅度最大为民营企业，收窄1.3bp；AA+级行业信用利差走阔幅度最大为中央国有企业，走阔0.1bp，收窄幅度最大为民营企业，收窄1.3bp；AA 级行业信用利差走阔幅度最大为中央国有企业，走阔2.6bp，收窄幅度最大为民营企业，收窄1.8bp。截至2023 年8 月4 日，存量债只数较多的产业主体中，北汽集团、河钢集团和北部湾港集团利差分别为87.2bp、103.0bp 和120.1bp，相较上周北汽集团和北部湾港集团分别收窄1.7bp 和2.5bp，河钢集团走阔3.5bp。

金融债：本周商业银行二级资本债、证券公司次级债、保险公司资本补充债券利差均较上周有所走阔。其中，商业银行二级资本债利差走阔0.23bp，证券公司次级债利差走阔3.68bp，保险公司资本补充债券利差走阔1.97bp。分级别看，商业银行二级资本债利差走阔0.1bp，证券公司次级债利差走阔3.8bp，保险公司资本补充债券利差走阔0.9bp。分银行类型看，本周国有商业银行二级资本债利差走阔0.7bp，股份制商业银行二级资本债利差走阔0.9bp，城市商业银行二级资本债利差收窄1.1bp，农商行二级资本债利差收窄0.4bp，外资银行二级资本债利差收窄0.7bp。隐含评级方面，本周商业银行二级资本债利差走阔0.6bp，证券公司次级债利差走阔4.2bp，保险公司资本补充债券利差走阔1.1bp，商业银行永续债利差走阔0.4bp，证券公司永续债利差走阔7.4bp。品种利差上，本周商业银行二级资本债-商业银行普通债利差走阔0.9bp，证券公司次级债-证券公司普通债利差走阔2.9bp，保险公司资本补充债券-商业银行二级资本债利差走阔2.5bp，保险公司资本补充债券-证券公司次级债利差收窄0.4bp。收益率方面，本周商业银行二级资本债收益率与上周基本持平，证券公司次级债收益率与上周基本持平，保险公司资本补充债券收益率与上周基本持平。本周二级资本债成交量合计约1137.35亿元，较上周减少593.54 亿元。从到期收益率角度来看，截至8 月4 日，3Y 二级资本债中评级AAA-、AA+、AA 级到期收益率均较上周有所走阔，三种评级的到期收益率涨跌幅分别为0.16bp、0.29bp、1.29bp。

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