纺织服装行业周报：华利中报快报超预期 纺织制造拐点将至

本期投资提示：

本周纺织服饰板块表现弱于市场。7 月31 日-8 月4 日，SW 纺织服饰指数下跌1.3%，跑输SW 全A 指数2.2pct。其中，SW 服装家纺指数下跌1.2%，跑输SW 全A 指数2.1pct；SW 纺织制造指数下跌1.1%，跑输SW 全A 指数2.1pct。

(资料图片仅供参考)

近期行业数据：1）社零：6 月限额以上服装鞋帽、针织品类零售总额达1238 亿元，同比增长6.9%，1-6 月累计销售总额6834 亿元，同比增长12.8%。2）出口：6 月国内纺织业出口额达270 亿美元，同比下滑14.4%。其中，纺织品出口额同比下滑14.3%至116 亿美元，服装出口额同比下滑14.5%至154 亿美元。3）棉价：据中国棉花网数据，8 月4 日，国家棉花价格B 指数报于18005 元/吨，郑棉主力合约2401 报于17140 元/吨，较7 月28 日上涨0.4%/下跌0.6%；国际棉花价格M 指数报于96 美分/磅，ICE2号棉花主力合约2312 报于84 美分/磅，较7 月28 日下跌0.4%/上涨0.01%。

【本周板块观点】

1）服装：成都大运会火热进行，有望提振体育消费及关注度。据央视网数据，截至目前，中国队在成都大运会金牌榜及奖牌榜单均位居第一，提振民众对体育赛事及产品的关注度。近期国内外运动品牌陆续发布中报业绩，阿迪达斯23Q2 大中华区收入同比增长6.5%至7.7 亿欧元（剔除汇率因素口径增速为16.4%）；国产品牌中，361 度预告23H1 净利润增长不低于25%，好于预期。近期大运会开幕、亚运会9 月开启，有望提振运动品牌销售及关注度，看好国产运动板块的反弹，推荐：安踏体育、特步国际、361度、李宁；疫后复苏K 型分化趋势延续，继续看好高端与高性价比品牌的复苏弹性，推荐：比音勒芬、报喜鸟、海澜之家、波司登、赢家时尚。

2）纺织：华利中报快报超预期，运动下游去库存临近尾声。本周华利发布23 年中报业绩快报，表观业绩超预期，产销环比回暖，美金ASP 维持高增长趋势，汇兑收益增厚利润。下半年纺织制造板块业绩环比持续改善的趋势较为明确，下半年逐步进入板块业绩低基数期，且当前下游服装品牌公司去库存临近尾声，有望带动订单端逐步回暖。根据公司公告，Nike 在FY23Q4 末库存金额同比增幅降至0.4%，年化库存周转天数降至3-4 个月的过往水平。据越南统计局数据，越南7 月纺织品/鞋类出口额同比下滑11.1%/下滑19.6%，降幅较6 月分别环比收窄4.0/2.4pct，呈现出边际改善的趋势。看好运动制造链的恢复弹性及具备景气度的个股，根据生产传导链，上游推荐：新澳股份、伟星股份、百隆东方；中游推荐：华利集团、申洲国际。

【本周重点回顾】

华利集团（300979）：中报快报超预期，基本面回升，下游去库临近尾声公司。公司发布2023 年中报业绩快报，业绩超预期、收入表现好于同行。23H1 营收92.1 亿元，同比下滑6.9%，归母净利润14.6 亿元，同比下滑6.8%，23Q2 营收/归母净利润同比下滑3.9%/增长6.6%。产销回暖推动毛利修复，汇兑收益贡献叠加费用改善带动23Q2 净利率达到17.6%。二季度在压力之下业绩超预期，下半年有望环比持续改善，预计23-25年归母净利润32.6/40.3/49.6 亿元，对应PE 为20/16/13 倍，维持“买入”评级。

行业观点与投资分析意见：内需复苏稳步进行，K 型复苏分化持续演绎，梳理以下方向：

1）社交商务需求复苏下看好男装板块，中高端业绩韧性更强，推荐：比音勒芬、报喜鸟、海澜之家；2）国货户外运动服饰具备中长期景气度，推荐：安踏体育、特步国际、361 度、波司登、李宁。3）纺织制造：板块基本面下半年有望环比改善，优选成长性方向，推荐：新澳股份、伟星股份、百隆东方、华利集团、申洲国际。

风险提示：终端零售恢复速度低于预期；行业竞争加剧；存货增加；原材料成本上涨。

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