艾德生物(300685)：国内业务稳步恢复 海外市场快速增长

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本报告导读：

Q2 公司收入恢复快速增长，盈利能力显著提升，国内业务稳步恢复，海外市场快速增长，药企合作收入高速增长，不断培育新的增长点。维持增持评级。

投资要点：

维持增持评级。考 虑新产品市场拓展顺利，上调2023~2025年EPS 预测至0.66/0.84/1.07 元（原为0.66/0.78/1.07 元），维持目标价32.83 元，对应2023 年PE 50X，维持增持评级。

Q2 恢复快速增长，业绩符合预期。公司2023 年H1 实现营业收入4.59 亿元（+16.87%），归母净利润1.27 亿元（+41.97%），扣非净利润1.09 亿元（+42.64%），其中Q2 实现营业收入2.64 亿元（+41.34%），归母净利润0.69 亿元（+94.67%），扣非净利润0.64 亿元（+133.03%），低基数下收入恢复快速增长，盈利能力显著提升，业绩符合预期。

国内业务稳步恢复，海外市场快速增长。23H1 检测试剂收入3.84 亿元（+29.99%），检测服务收入0.45 亿元（-39.29%）。国内市场收入3.82 亿元（+13.87%），肺癌、肠癌检测产品逐步恢复，多联检占比稳步提升，BRCA1/2 、PD-L1 等战略产品准入工作顺利推进，同时积极配合试点医院建立 LDT 产品研发、制备、使用、质控流程，后续产品转化可期。国际市场收入0.77 亿元（+34.44%），PCR-11 基因产品纳入日本医保后快速放量，海外本地化和市场拓展进展顺利，成为公司业绩重要增长点。

药企合作高速增长，在研新品储备丰富。23H1 药企临床研究服务收入0.86亿元（+58.81%），四大技术平台产品以伴随诊断方式参与多家药企原研药物的临床试验，把握未来市场创新源头。在研新品储备丰富，MSI、PCR-11 基因、IDH 等新产品国内注册申请审批中，上市后有望成为新增长点。

风险提示：新品上市和推广低于预期；产品集采降价风险

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