广汇能源(600256)：马朗煤矿审批取得重大进展 打开公司未来成长空间

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事件描述

广汇能源8 月1 日发布公告，国家能源局近日批复同意广汇能源淖毛湖矿区马朗煤矿项目以承诺方式实施产能置换。根据复函批示，公司在全国投资项目在线审批监管平台已正式申报并取得了项目代码。公司同时表示，后续将进一步加速推进马朗煤矿项目必要的手续办理审批进度及开发进展，尽早实现煤矿优质先进产能的释放。

事件评论

煤炭产能将持续释放，未来有望实现量价齐升。马朗煤矿资源储量丰富，资源储量超过19亿吨；煤层总体属低灰分、高-特高挥发分、特低硫、特低磷、中-高热值的煤质，根据《马朗煤矿勘探煤质检测报告》，马朗煤矿主要为6000 大卡以上超优质原煤，而且煤层埋藏较浅，开采成本低，具有较高的开发利用价值。本次马朗煤矿取得赋码后，公司将继续进行推进后续手续办理工作。公司现拥有在产的白石湖煤矿、在建和拟建的马朗煤矿和东部煤矿，合计煤炭可采储量超过60 亿吨。当前煤价止跌趋稳，今年热夏拉动煤炭需求，到冬季后仍有上升空间，公司有望实现量价齐升。

二季度由于检修以及安全检查等原因产销量受到一定影响。二季度由于内蒙古露天矿重大事故，国家对全国露天矿进行整顿，白石湖煤矿生产受到了一定影响，二季度公司煤炭销量760.28 万吨，环比Q1 减少14.03%，其中单6 月份销量125.48 万吨，同比减少39.85%，环比减少58.41%；煤化工板块由于年度大修等原因，哈密新能源5 月份和6 月份产量同比显著减少。随着检修以及安全检查的结束，公司将逐步恢复正常。

欧洲天然气今冬仍有供应风险，公司天然气业务盈利有望复苏。由于工业需求低迷，欧洲天然气库存仍处高位，全球天然气价格承压。但是展望未来，在取暖季到来前，欧洲即将进入第二个没有俄罗斯正常天然气供应的完整冬季。尽管价格已较去年的纪录大幅下跌，但若冬季需求由于气温等原因增加，天然气价格或将复苏。去年10 月广汇能源首座20万立方米LNG 储罐正式进入试运行阶段，年周转能力已超500 万吨/年。长期来看，天然气的供应危机仍然存在，供需错配将推动气价中枢上涨，公司将凭借海外低成本长协气源及国内接收站稳定周转而持续获益。

负债率持续改善，分红创上市以来记录。在稳健的经营和财务支撑下，公司加大了对股东的分红。广汇能源向全体股东每10 股派发现金红利8 元(含税)，现金分红总额达到51.97亿元，创下公司自上市以来最高分红纪录。2023 年Q1 公司资产负债率已经下降至49.53%，公司承诺2022 年至2024 年以现金方式累计向普通股股东分配的利润不少于最近三年实现的年均可供普通股股东分配利润的90%，且保底分红0.70 元/股(含税)，按保底计算对应当前股息率接近10%。

预计2023-2025 年EPS 分别为1.44、2.04 和2.55 元，对应2023 年8 月1 日收盘价的PE 分别为4.96X、3.50X 和2.80X，维持“买入”评级。

风险提示

1、煤炭价格大幅下跌；2、天然气价格大幅下跌；3；新增产能释放进度不及预期；4、下游需求复苏不及预期。

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