2023年6月对冲基金报告：6月私募业绩弱于中证全指 股票市场中性投资性价比较高

基础市场回顾

股票市场：从市场beta 端看，2023 年6 月宽基指数收益率涨跌不一。

当前，多数宽基指数估值处于中等偏低位置，未来beta 端收益可期。从风格端看，市场的风格偏向小盘、高市盈率、低市净率与低股价的风格，有利于重仓在此类风格的基金。从行业beta 上看，2023 年6 月家用电器、通信、汽车、机械设备等行业收益率为正。量化投资方面，我们关注波动率与换手率指标。波动率上，四大指数近60 日波动率处于下降趋势中，近期十大指数波动率处于相似水平。四大指数近60 日换手率近期均有所下降。2023年6 月，中证股指期货年化基差率多数时候处于近5 年均值之上，利于中性策略的表现；其他指数基差率多数处于均值之下，不利于相关指数中性策略表现。

(资料图片)

债券市场：2023 年6 月债市价格指数全数上涨，中证全债指数、中证国债指数和中证企业债指数分别上涨0.55%、0.62%和0.29%；受股票市场震荡下跌影响，中证转债指数上涨0.87%。

期货市场：2023 年6 月，南华商品指数上涨7.67%。分品种看，黑色、农产品期货相对表现较好，而贵金属、有色期货指数表现相对较弱。从商品期货持仓量加权平均近60 日波动率看，6 月波动率回升，利于量化CTA 表现。通过统计形成趋势上涨（或下跌）品种占比与趋势反转品种占比，我们发现当前趋势品种占比上升，反转品种占比下降。

6 月私募业绩弱于中证全指，股票市场中性投资性价比较高当前证券市场反复震荡。22650 只（据朝阳永续不完全统计，截至2023年6 月末）具有连续一年以上净值数据的非结构化私募产品当月平均收益率为0.77%，其中实现正收益的产品数量为14477 只，占比为63.92%，整体表现弱于中证全指。

当月， 债券基金1411 只产品全月平均表现0.77%，收益率分布区间为— -23.38%至269.11%。债券基金整体走势强于中证全债。

分策略来看，6 月份所有策略大多取得正收益。其中，股票市场中性、股其他策略与套利策略表现靠前，事件驱动、宏观策略和管理期货表现靠后。

过去一年债券基金表现最佳

从过去12 个月的收益水平来看，22650 只私募基金平均收益率为-1.67%。

近12 个月以来，多数策略平均收益录得正值。债券基金、套利策略与股票市场中性排名靠前。业绩垫底的策略为股票多头、宏观策略与组合基金。

上海证券私募基金评价体系

上海证券提出以波动率作为分类标准，根据私募产品在评价区间内的年化波动率将其分为高波动、较高波动、中等波动、较低波动和低波动五大类，然后在不同的波动类别中对该类别内的产品进行比较。

以运作满3 年1 个月且具有连续一年以上净值数据的非结构化对冲基金为样本。从最近一年的累积收益率来看，低波动产品表现最佳，平均收益率为4.01%。较高波动产品表现最差，最近一年的平均累计收益率为-6.62%。

在下跌市场中，高波动产品未能给投资者带来超额补偿，而低波动产品收益表现较好。但在上涨市中，高波动产品收益较高，相比低波动产品可以取得更高的收益率。

行业数据： 6 月发行数量增加，股票指数增强发行占比排名靠前根据基金业协会公布的数据，截至2023 年6 月底，已登记的私募证券管理人为8614 家，较前期减少16 家；管理基金数量为98222 月减少842只，平均单位管理人管理的基金数量降低至11.4 只；管理规模为5.9455 万亿元，较5 月增加60 亿元

剔除结构化产品后可以看到，6 月份私募证券投资产品发行量较5 月有所上升，共计发行869 只，但与去年同期比较下降51.94%。

新发行的私募产品中，剔除其他策略与股票多头，股票指数增强策略占比较高，其次是多策略和组合基金。

市场信息

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