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    诺禾致源(688315):海外业务快速发展 全球化布局持续推进

    2023-08-01 16:44:41  |  来源:广发证券股份有限公司  |  编辑:  |  


    【资料图】

    核心观点:

    营收稳中有进,利润快速恢复。诺禾致源披露中报:2023 年上半年,公司实现营业收入9.30 亿元,同比增加9.4%,其中港澳台及海外地区营收达4.63 亿元,同比增长30.8%;归母净利润7503.40 万元,同比增加32.3%;扣非后归母净利润5837.03 万元,同比增加24.4%。

    全球化布局持续推进,海外业务占比进一步提高。公司分别在海内外设立了6 家本地化运营的实验室,构建了全球化的技术服务网络,业务覆盖全球六大洲约90 个国家和地区,服务客户近7000 家。疫情过后海外业务率先恢复,2023 上半年取得快速增长,港澳台及海外地区营收占比已经提升至49.8%(2022 年为41.9%)。外包率较低的海外市场具有广阔的发展空间,目前已成为公司业绩增长的重要动力之一。

    研发投入持续增加,技术储备不断丰富。2023 上半年公司研发投入达4968.61 万元,占营业收入比例为5.3%,获得发明专利授权5 项(累计62 项),新增软件著作权26 个(累积获得320 个)。在多个技术领域均有所突破,例如最新引进的三代测序平台PacBioRevio,对比原有的SequelIIe 平台,其运算能力提升20 倍,通量达到Sequel 平台的近15 倍,每年可提供多达1300 个人类全基因组的测序服务。此外,公司自主研发的小型柔性智能交付系统FalconII 也逐步上线,该产品流程人效提升30%以上。各技术平台的不断优化,有助于在降低成本的同时缩短交付周期、提升测序稳定性,从而进一步提升服务质量。

    盈利预测与投资建议。考虑到公司全球化布局驱动的海外业务的快速成长、测序技术的不断优化以及规模效应增强驱动的经营杠杆显现,我们看好公司未来的长期成长。预计公司2023-2025 年归母净利润分别为2.69/3.48/4.65 亿元,给予公司2023 年PE55X 估值,对应合理价值为37.02 元/股,给予“买入”评级。

    风险提示。产品价格下降风险、境外经营风险、监管政策变化风险。

    关键词:

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