晨会报告

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“十大金股组合”——2023 年第八期（2023/8/1—2023/8/31）

2023 年第七期十大金股组合在7 月1 日-7 月31 日间上涨，涨幅3.34%。其中9 只A 股平均下跌1.75%，同期上证综指、沪深300 指数分别上涨了2.70%、5.69%；A 股组合分别跑输了上证综指、沪深300 指数4.45、7.44 个百分点；1 只港股上涨49.11%，同期恒生指数上涨10.12%，港股组合跑赢了恒生指数38.99 个百分点。

自2017 年3 月28 日第一期金股发布至2023 年7 月31 日，金股组合累计上涨301.18%。其中A 股组合累计上涨227.70%，分别跑赢了上证综指、沪深300 指数212.27、226.96 个百分点；港股组合累计上涨1171.32%，跑赢了恒生指数1188.33 个百分点。

风险提示：宏观经济波动风险、个股业绩不及预期等。

(联系人：王胜)

老白干酒（600559）深度：提效升级，武陵复兴

行业：预计河北/湖南白酒2025 年规模为350/330 亿，22-25 年CAGR为5%/6%。1）河北白酒规模约300 亿元，主流价格带为300 元以下大众消费，过去量价齐升，预计22-25 年收入CAGR 为5%，2025 年达到350 亿。2）湖南白酒规模约280 亿元，以次高端及以上消费为主，过去量减价升，预计22-25 年收入CAGR 为6%，2025 年达到330 亿。

公司：老白干持续升级，武陵酒名酒复兴。老白干业绩增长较快源于本部及武陵酒均实现了持续高端化。本部聚焦次高端及以上产品，作为历史名酒营销高举高打，省内渠道稳固，高端合伙人及高端联盟模式利益绑定充分。武陵酒主打高端酱酒，具备名酒基因，“短链”模式实现高渠道利润率+强掌控力+强服务力，复兴之路可期。

核心假设风险：经济下行影响白酒需求；食品安全事件。

(联系人：周缘/吕昌/任钰枭)

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