2023年二季度公募基金转债持仓分析：二级债基需求强劲 科技和先进制造的配置意愿增加

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本期投资提示：

基金持有转债市值约为3161.4 亿元，占转债总市值的30.47%，较上一季增加1.21%。结构上看，占比比较大的基金类型为二级债基（14.38%）、一级债基（5.7%）、转债基金（4.53%），混合型基金总持有占比为3.74%。

在我们主要关注的几类基金中，按仓位变化从大到小排序分别为二级债基（0.43%）、偏债混合型（-0.15%）、转债基金（-0.46%）、一级债基（-0.6%）和平衡混合型（-0.9%），其中转债基金、偏债混合型、二级债基和一级债基的转债仓位分别为88.7%、7.44%、15.35%和8.39%。

风格方面，科技和先进制造的配置意愿增加 基金在科技、消费、周期上超配0.81%、1.51%和0.17%，在先进制造、金融地产和医药医疗上低配-1.28%、-1.06%和-0.15%。环比来看，科技和先进制造的配置意愿增加，金融的配置意愿下降，消费和周期变化较小。

行业方面，通信、家用电器和汽车转债配置意愿上升相对较多 与指数相比，通信、家用电器和农林牧渔依然相对超配较多，电力设备、国防军工和美容护理相对低配较多。环比来看，煤炭、美容护理和建筑装饰配置意愿度下降相对较多，通信、家用电器和汽车配置意愿上升相对较多，TMT 所有子行业配置度均小幅增加。

经弹性换算后，一级债基和二级债基中，分别约1.75%和7.07%的转债对股票的换算仓位超过20%。两类基金最大股票换算仓位分别为59.6%和48.2%。

转债基金持债集中度（CR5）中位数为25.53%。配置偏好上，转债持仓更偏进攻的有宝盈可转债和申万菱信可转债，更偏防御的有华商转债精选和华商可转债。风格切换偏好上，大部分转债基金集中于相对小范围的仓位和风格调整。

参考交易所数据，上半年公募基金增持可转债（不含交换债）共248 亿面值，转债市场整体存量增加263 亿元，基金在转债上的购买力较为强劲，这与固收+基金规模增长有很大的关系。

中短期角度，低利率环境持续的概率较大，且市场对权益收益的诉求较强，转债预期仍能维持较高的需求，但需关注的是：1、转债市场估值越来越高，需要密切关注择时上信号的变化；2、转债市场下半年发行将加速；3、警惕阶段性市场波动带来的负反馈。

风险提示与声明：本报告数据均来自公开信息，不涉及对未来走势的预测。本报告不涉及基金评价业务，不涉及对基金公司、基金经理、基金产品的推荐。阅读本报告时，投资者需结合自身风险偏好及风险承受能力，充分理解基金产品波动、基金经理个人长期投资风格、历史业绩、选股能力、风险偏好等因素，对基金业绩可能造成的影响。报告内容仅供参考，投资者需特别关注官方基金披露信息。

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