晨会集萃

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《策略|历次-2X 标准差后，行业反弹结构是怎样的？》、6 月上旬开始，300（除金融）的股债收益差再次触及到-2x 标准差附近，总量经济强相关的板块出现了一些股价企稳的迹象，以上证50、沪深300、恒生科技为代表的指数也同时止跌企稳。1、每一次-2X 标准差之后的反弹，都是总量经济强相关板块搭台，持续时间取决于经济复苏力度。2、成长是否能够接力，取决于后续产业周期能否上行。经济周期导致的总量经济强相关板块行情和产业周期导致的成长行情互不影响。3、接下来的问题是，底部夯实后，指数有多少反弹的空间？行业反弹的结构如何判断？23 年1-3 月“强预期、弱现实”的第二波反弹：23 年初不少投资者开始担忧经济复苏的可持续性，市场预期开始转弱，总量经济强相关板块归于平淡，但2 月开始的ChatGPT 带领的AI 产业链热潮以及市场普遍预计的半导体反转预期，使得TMT 板块大幅上涨，并对电新、军工等其他成长板块大幅吸筹。

风险提示：宏观经济风险，国内外不可预测事件风险，业绩不达预期风险等。

《金工|量化择时周报：反弹动能有望延续》

1、短期而言，宏观层面，短期进入宏观数据的真空阶段，市场的风险偏好有望维持高位；技术面上，市场上周强力反弹后，成交仍未放大，并未出现放量滞涨信号，显示反弹后续动力较强。2、中期视角，市场估值也处于中等偏低位置。3、综合来看，指数中期视角估值处于低位，宏观政策对短期风险偏好较为友好，市场反弹仍未出现放量滞涨，有望维持持续周期较长的一轮反弹。我们的行业配置模型显示，7 月继续沿用高景气策略，目前我们跟踪的景气度数据显示，分析师预期增速较高并有上调的板块排名靠前的是发电及电网、电源设备、保险、中药、石油开采。4、主题方面，TMT 板块方面，各细分指数当前都进入震荡走势，目前传媒板块缩量明显，或有短暂反弹。同时市场关注度较高的金融地产板块中非银金融成交急剧放大，上行动能有望延续。当前以wind 全A 为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位80%。

风险提示：市场环境变动风险，模型基于历史数据。

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