有色行业周报：关注地产带动铝板块投资机会

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行情回顾：本周沪深300 指数收报3992.74,周涨4.47%。有色金属指数收报4615.84，周涨1.32%。本周市场板块涨幅前三名：非银金融 （+11.44%）、房地产 （+9.78%）、钢铁 （+7.27%）；涨幅后三名：通信 （-0.68%）、电子 （-0.88%）、传媒 （-3.08%）。

贵金属：美联储7 月议息会议宣布加息25 个基点，目标利率区间上调至5.25%-5.5%，会议结果符合预期，会议提出政策重心仍在抗通胀，鲍威尔表示2023 年内大概率不会降息，但2024 年及之后的降息路径不确定。会后美国公布GDP 数据超预期走强，带动美元及美债上行，对贵金属价格形成压制。

近期仍需关注9 月利率点阵图的指引，黄金上涨周期并未结束：美联储加息进入尾声，货币周期的切换背景下，长端美债实际收益率和美元大周期仍向下；能源转型、逆全球化及服务业通胀粘性下，长期通胀中枢难以快速回落；避险情绪频发，黄金战略配置地位提升。主要标的山东黄金、银泰黄金、赤峰黄金。

基本金属：政治局会议提出加大宏观调控力度，有效防范化解地方债务风险，适时调整优化房地产政策等措施，周内住建部发声再度提振地产信心，短期带动基本金属市场情绪整体走强，和地产相关性较强的铝、锌、铜等细分板块均得到提振。中期来看中美制造业去库进入尾期，美联储货币周期切换利于提振铜金融属性，长期铜铝供给增速低、消费持续受益于新能源高增的逻辑不变，关注优质铜矿企业及低能源成本铝冶炼企业，主要标的紫金矿业、金诚信、洛阳钼业、铜陵有色、神火股份、云铝股份、天山铝业。

能源金属：

1）镍：供需：6 月印尼镍生铁产量12.17 万镍吨，环比+6.05%。6 月国内镍生铁产量约3.14 万吨，环比-3.04%。新能源需求环比回升，6 月我国动力电池产量60.1GWH，环比+6.3%，其中三元电池产量17.7GWH，环比-4.9%。

库存）：截止7 月28日，LME+上期所镍库存为40379 吨，环比+0.93%，总库存为近5年低位，低库存对镍价形成支撑。成本利润：截止7月28日，8%-12%高镍生铁价格1380 元/镍点，镍生铁利润率约为13.04%。主要标的：华友钴业、中伟股份、格林美。

2）锂：供需：6 月我国碳酸锂、氢氧化锂产量分别为41123、25867 吨，环比+23%、+3%，6 月我国动力电池产量60.1GWH，环比+6.3%，整体6 月锂盐供需偏宽松。成本利润：以Pilbara 第11 次拍卖锂精矿7800 美元/吨（FOB,5.5%）折碳酸锂生产成本57.7 万元/吨，模拟下游三元电池NCM622单wh 盈利0.2 元，主要标的：赣锋锂业、融捷股份、西藏矿业。

3）磁材：供需：据弗若斯特沙利文，2025 年我国及全球稀土永磁材料产量将分别达28.4 万吨和31 万吨。据乘联会，6 月我国新能源乘用车零售量63.8万辆，同比+19%，环比+10%； 6 月我国光伏新增装机17.21GW，同比+140.03%；6 月我国风电新增装机6.63GW，同比+213%。主要标的：望变电气、东睦股份。

风险提示：宏观经济不及预期，产业供需格局恶化，下游需求不及预期。

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