农业行业：猪价短期反弹 长期去产能逻辑不变

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生猪：本周猪价有所上涨，主要是因为：1）北方二育陆续进场；2）南方近阶段缺大猪，肥标价差拉大；3）猪价沉寂半年后再度抬头，提振产业情绪，养殖端压栏惜售，形成猪价的自我强化。往后，短期看养殖户盼涨情绪高，猪价一旦下行可能带来更多的压栏惜售和二育进场。长期看，下半年供给确定性增加，而终端需求则具有不确定性，即使压栏、二育导致猪价阶段性上涨，无非是以现阶段利润透支行业未来利润。产业对于猪价长期判断仍较为悲观，本周仔猪价格仍在下跌，在仔猪价格低迷情况下，仍维持去产能逻辑不变，建议关注牧原股份（002714，买入）、温氏股份（300498，买入），巨星农牧（603477，未评级）、新希望（000876，买入）、傲农生物（603363，买入）。

饲料：水产料方面，随存塘消化，特水鱼价明显修复，黄颡鱼、加州鲈鱼、海鲈鱼价格同比转正，生鱼价格位于成本线附近。特水鱼料整体景气乐观，带动饲料销售结构改善。此外，Q2 以来鱼粉价格受秘鲁配额影响大幅上涨，特水料价格跟随原料价格上调，高鱼粉库存企业或受益于低成本原料和高价格饲料短期提升盈利能力。

畜禽料方面，随Q3 下游存栏继续增加，预计畜禽料仍能保持同比高增长。建议关注海大集团（002311，买入）。

宠物：乖宝宠物发布《首次公开发行股票并在创业板上市招股意向书》，本次拟公开发行股票数量4000.45 万股，占本次发行后股份总数的10%。乖宝宠物是国产宠物食品龙头公司，旗下拥有麦富迪、弗列加特等多个宠物食品品牌。其中，根据欧睿数据，麦富迪品牌市占率排名第二，仅次于皇家。弗列加特作为公司新打造的高端猫粮品牌，近年来也高速发展，618 期间同比增长211%。乖宝宠物上市或带动宠物板块热度提升。建议关注中宠股份（002891，未评级）、佩蒂股份（300673，未评级）、乖宝宠物（301498，未评级）。

种业：黑海协议炒作暂时告一段落，长期看我们认为种业的催化仍在于转基因的商业化推进。在粮食安全的大背景下，国家对生物育种的重视程度不断提高，伴随农业良种技术攻关和生物育种产业化应用首次被纳入鼓励类产业机构，我们认为国家或持续出台转基因政策。一旦转基因商业化彻底放开，转基因技术储备丰富的性状公司以及拥有优质玉米品种的种子公司将受益于市场空间扩大和市场占有率提升的双重逻辑。关注大北农（002385，买入）、隆平高科（000998，未评级）、登海种业（002041，未评级）。

生猪建议关注牧原股份（002714，买入）、温氏股份（300498，买入）、巨星农牧（603477，未评级）、新希望（000876，买入）、傲农生物（603363，买入）。饲料建议关注海大集团（002311，买入）。宠物建议关注中宠股份（002891，未评级）、佩蒂股份（300673，未评级）以及待上市的乖宝宠物（301498，未评级）。种业建议关注转基因收益标的大北农（002385，买入）、隆平高科（000998， 未评级）、登海种业（002041，未评级）。

风险提示

农产品价格波动风险、疫病风险、政策风险、行业竞争与产品风险

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