顶点软件(603383)：领先的金融科技企业 行业信创的先行者

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领先的金融科技企业平台型数字化服务供应商。顶点软件成立于1996 年，自成立以来，始终聚焦金融科技领域。目前公司主要为要为证券、期货、大资管、银行、信托、要素市场等提供全面、创新的全域产品与服务。公司前瞻行业发展趋势，自主研发“3+1”基础技术平台，并强化"3+3+N"战略发展布局，以此提升公司产品能力以及本地化的服务能力。公司盈利能力持续提升，公司收入从2017年的2.44 亿元增长至2022 年的6.25 亿元，五年CAGR 达到20.70%；净利润由2017 年的1 亿元增长至2022 年的1.64 亿元，五年CAGR 达到10.40%；公司毛利率总体保持较高水平，2022 年为67.46%。

证券IT 市场景气向上，长期成长空间广阔。我国的社会融资规模存量从2013 年的107.46 万亿元增长至2022 年的344.21 万亿元，CAGR 达到13.81%，实现稳步增长的趋势。从结构看，我国资本市场远未成熟，非金融企业境内股票占比目前保持仅在3%左右。2021 年我国证券IT 总投入为303.55 亿元，同比增长26.51%。其中IT 总投入达到亿元的有72 家，较2020 年增加13 家，11 家总投入超过8 亿元，21 家总投入超过4 亿元。金融信创发展已上升为国家战略，核心交易系统作为核心应用是重点改造系统之一，将在未来深入推进。IDC 报告显示2021年，中国证券业核心交易系统市场规模约为11.72 亿元。同时财富管理行业和资管行业整体环境向好，未来也将保持增长趋势。

重视自主可控，以创新引领未来。公司率先提出“新交易体系”理念，成为金融信创的引领者。公司推出的LiveDTP 交易技术平台通过摒弃依赖数据库的传统架构设计，全面去“IOE”，全栈自主可控，原生信创支持。分布式核心交易系统A5 信创版、HTS 系列领航专业低延时交易基于LiveDTP 平台全面实现全市场、全业务的核心交易应用，全面适配国产信创服务器、基础软件、国密通信等。目前A5 信创版已在东吴证券、东海证券实现全面上线，在华宝证券、华鑫证券、麦高证券等券商切换上线，后续公司将逐步推进新一代分布式核心交易系统的全面切换。HTS 极速交易满足专业投资者对交易通道的严苛要求，成为中信证券、国泰君安证券、华泰证券、银河证券等50%以上的头部券商首选。零售+财富管理业务与大资管业务持续深化。公司推出新一代财富客户数字运营平台C6、顶点产品生命周期管理平台、监管报送平台广受客户认可。

盈利预测与投资建议：公司深耕行业二十余年，高度重视金融信创带来的新机遇，拥有行业唯一全面上线运行、全业务的分布式核心交易系统，随着金融信创不断的深入推进，预计公司2023-2025 年营业收入分别为8.12 亿元/10.55 亿元/13.57 亿元，归母净利润分别为2.34 亿元/3.03 亿元/3.88 亿元，EPS 分别为1.36 元/1.77 元/2.27元，P/E 分别为47/36/28 倍，我们首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示：监管政策发生变化，人才竞争压力加剧，新产品拓展不及预期，研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

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