今世缘(603369)：二季度略超预期 百亿营收目标可期

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2023 年07 月27 日，今世缘发布2023 年上半年主要经营数据公告。

投资要点

收入略超预期，趋势继续向好

根据公告，预计2023H1 营收59.7 亿元（同增28.5%左右），归母净利润20.5 亿元（同增26.7%左右）。我们预计2023Q2 营收21.67 亿元（同增30.6%），归母净利润7.95 亿元（同增29.2%）。二季度收入略超预期，利润符合我们预期，利润增速慢于收入增速，系省外扩张费用投放增加所致。整体势能持续向上，趋势继续向好。

组织架构持续优化，百亿营收目标可期

今年7 月初，公司通过部分组织结构调整议案，成立战略研究部、总工程师办公室、大数据中心；品牌管理部并入文化部；合并销售管理部与省外事业部，组建销售部。与2022 年组织结构相比，公司将销售管理部与省外事业部合并为销售部，体现出今世缘对于省内外销售体系一盘棋管理，省内继续全面深耕，做大、做强、做优市场，带动和辐射省外市场发展。将品牌管理部并入文化部，聚焦打造“缘文化”，走文化酒路线，继续强化“今世有缘，相伴永远”、“家有喜事就喝今世缘”和“成大事，必有缘”的品牌认知；新成立战略研究部、总工程师办公室和大数据中心，为后百亿时代组织架构调整和战略布局奠定基础。

盈利预测

我们看好公司冲刺百亿营收目标，六开培育放量下继续优化产品结构。根据业绩预告，我们略调整2023-2025 年EPS 为2.53/3.19/3.97 元（前值分别为2.64/3.34/4.17 元），当前股价对应PE 分别为24/19/15 倍，维持“买入”投资评级。

风险提示

宏观经济下行风险、四开增长不及预期、V 系列增长不及预期、省外扩张不及预期等。

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