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    富创精密(688409):预告2Q23营收增长显著/国内客户模组积极导入

    2023-07-27 18:36:17  |  来源:中国国际金融股份有限公司  |  编辑:  |  

    业绩预览

    预告2Q23 营收增长显著

    富创精密发布2023 年半年度业绩预告:预计1H23 实现营收8.2~8.4 亿元,YoY+37.18%~40.53%,对应2Q23 营收4.8~5.0 亿元,YoY+51~57%,QoQ+40~46%;预计1H23 实现归母净利润0.9~1.0 亿元,YoY-10.46%~-0.51%,对应2Q23 归母净利润0.5~0.6 亿元,YoY-15%~+2%,QoQ+31%~56%;预计1H23 实现扣非归母净利润0.23~0.27亿元,YoY-69.01%~-63.62%,对应2Q23 扣非归母净利润0.19~0.23 亿元,YoY-57%~-48%,QoQ+375%~+475%。2Q23 营收侧略超市场预期,利润侧略低市场预期。


    (资料图)

    关注要点

    由于此前海外客户零部件拉货不及预期,公司1Q23 营收低于市场预期。但通过把握半导体设备零部件国产化大趋势,公司积极向国内客户导入气柜、气体管路等产品,2Q23 营收环比提升显著,略超市场预期,基本抵消了海外客户影响,成为业绩增长核心动力。

    我们测算公司2Q23 单季度净利率约11%,略低市场预期。主要原因有:

    1)2Q23 营收结构中模组产品占比提升,拉低了毛利率;2)公司2H23 南通工厂计划投产,提前储备的人才及设备导致1H23 人工成本增加约2,400万元,折旧摊销费用增加约1,100 万元,对整个上半年净利率约有4pct影响;3)公司加强研发投入,研发费用占比亦有所提升。

    展望未来,我们认为营收端:1)国内客户端气柜、气体管路等产品导入将驱动公司2023 年业绩高速增长;2)海外客户端随全球半导体周期复苏拉货有望回暖;3)公司南通、北京新厂的建设及投产或将为公司业绩增长提供产能保障;4)公司新加坡基地的布局有望与海外客户进一步深化合作。

    利润端:1)随着2H23 南通工厂产能爬坡,利润率或将得到修复;2)有望通过政府补助增厚利润。

    盈利预测与估值

    我们维持公司营收预测不变,预计公司2023/2024 年营收同比增长43.1%/40.9%至22.11/31.16 亿元,考虑到利润率有望修复,上调公司2023/2024 年净利润7%/5%至3.01/4.20 亿元(同比增长22.7%/39.5%)。

    采用远期P/E折现法估值(2026 年折现),维持公司目标价116.04 元不变,维持公司跑赢行业评级不变,仍有23%上行空间。

    风险

    市场竞争风险,半导体周期影响,贸易摩擦加剧。

    关键词:

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